【原創(chuàng)作品】淺談期權(quán)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利（以個(gè)股與股指期權(quán)模擬交易為例）【資料下載】

1、淺談期權(quán)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略以個(gè)股與股指期權(quán)模擬交易為例3182014蔣茜容xirong.jiang@摘要：上交所與中金所的期權(quán)模擬交易正在進(jìn)行中，市場(chǎng)也對(duì)期權(quán)的推出有著強(qiáng)烈的期待。期權(quán)的本質(zhì)是權(quán)利與義務(wù)的分離，比其他衍生產(chǎn)品更加復(fù)雜與靈活，投資者在交易中可能會(huì)有困惑。本報(bào)告從數(shù)理上介紹了期權(quán)的常見(jiàn)套利策略并加以上交所個(gè)股期權(quán)以及中金所股指300期權(quán)的模擬交易案例分析，在文后附有ExcelVBA實(shí)例。筆者力爭(zhēng)做到理論與實(shí)操相結(jié)合，幫助讀者掌

2、握套利操作。君子藏器以身，待時(shí)而動(dòng)。（歡迎與我聯(lián)系，索取完整Excel模型以及糾錯(cuò)討論。）發(fā)現(xiàn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)價(jià)值1一、一、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)也許讀者已經(jīng)對(duì)期權(quán)的基本概念感到不陌生，在此我就只對(duì)期權(quán)做一個(gè)簡(jiǎn)短的介紹1。期權(quán)是基于標(biāo)的金融證券的一種衍生產(chǎn)品，可以分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)，也稱(chēng)作看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。標(biāo)的金融證券可以是個(gè)股，股指，ETF，貨幣，或是期貨等其他衍生產(chǎn)品。認(rèn)購(gòu)期權(quán)（看漲期權(quán)）與認(rèn)沽期權(quán)（看跌期權(quán)）都有買(mǎi)方與賣(mài)方。買(mǎi)方（

3、多頭）持有權(quán)利，持認(rèn)購(gòu)期權(quán)能在到期日以約定價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的產(chǎn)品；持認(rèn)沽期權(quán)來(lái)說(shuō)則能在到期日以約定價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的產(chǎn)品。而賣(mài)方（空頭）有義務(wù)，如受到指令(assignment)，必須要實(shí)現(xiàn)買(mǎi)方的權(quán)利。如果買(mǎi)方不行權(quán)（exercise），則期權(quán)過(guò)期無(wú)效。所以我們很容易理解，買(mǎi)方在開(kāi)倉(cāng)時(shí)需向賣(mài)方支付權(quán)利金，買(mǎi)方的最大損失就是這權(quán)利金2，而潛在的收益則是無(wú)限的3。賣(mài)方的最大收入就是這開(kāi)始的權(quán)利金，而潛在損失是無(wú)限的。歐式期權(quán)（上交所與中金所將要推出的期

4、權(quán)均為歐式）只能在到期日行權(quán)，美式期權(quán)到期日前亦可行權(quán)。買(mǎi)賣(mài)雙方可以在到期日前對(duì)沖平倉(cāng)。可以說(shuō)，與期貨相比較，期權(quán)的最基本理念是權(quán)利與義務(wù)的分離。與權(quán)證相比較，期權(quán)是一種獨(dú)立于標(biāo)的公司的可交易的衍生品，期權(quán)的行權(quán)不影響標(biāo)的發(fā)行公司的股本數(shù)量。圖1.1到圖1.4展示了期權(quán)的基礎(chǔ)四個(gè)頭寸在期權(quán)到期日的盈虧圖。圖1.1圖1.2圖1.3圖1.41我將會(huì)寫(xiě)一篇《期權(quán)的基礎(chǔ)介紹》，以供有需要的讀者們翻查。2當(dāng)然還有其他交易費(fèi)用。3對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)來(lái)說(shuō)，