全國社保基金重倉股風(fēng)險收益特征分析.pdf

1、全國社會保障基金是國家中央政府集中的社會保障資金，作為我國重要的戰(zhàn)略儲備，已經(jīng)受到了學(xué)術(shù)界越來越多的關(guān)注。同時，社?；鹨裁媾R著諸多問題，其中最主要的是社?；鸬谋Ｖ翟鲋祮栴}。
　　 隨著我國老齡化進(jìn)程的不斷加快，社會保障基金支出日益增加，僅僅依靠政府的財政補(bǔ)貼，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足對于社會保障基金的需求，只有通過更有效的進(jìn)行社?；鸬耐顿Y運(yùn)作從而獲得更大的收益來支付日益增加的社?；鹦枨?。2001 年以以來，隨著通貨膨脹率的不斷增

2、加，社?；鸬谋Ｖ翟鲋祮栴}也顯現(xiàn)出來，僅僅通過風(fēng)險較低，但收益率也較低的銀行存款以及國債投資已經(jīng)很難滿足社保基金的基本收益率要求。社會保障基金作為社會保險事業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，在當(dāng)前嚴(yán)峻的形勢下，如果社?；鸩荒軐?shí)現(xiàn)保值增值，當(dāng)出現(xiàn)支付危機(jī)時，社會保障基金的社會保障功能不能實(shí)現(xiàn)，社會保險制度將無法正常運(yùn)行，勢必會影響整個社會的穩(wěn)定與發(fā)展。因此，社保基金必須拓寬投資渠道，來獲得更大的收益率從而達(dá)到保值增值的目的。從目前中國的金融環(huán)境而言，股票市

3、場無疑成為了最直接最有效提高社?；鹗找媛实耐顿Y渠道。而股票市場在提供高收益率的同時，也給社保基金的投資帶來了巨大的風(fēng)險。如何選股，如何提高收益率的同時有效的控制風(fēng)險，成為了一個重要的課題。因此本文從風(fēng)險于收益匹配角度出發(fā)，以04 年至09 年各個季度的社?；鹬貍}股組合為研究對象，通過選擇有效的分析風(fēng)險收益的研究方法，比較夏普比率與滯后引入的RAROC 模型對其重倉股組合于滬深指數(shù)的風(fēng)險收益特征進(jìn)行分析及比較并研究其短期的可持續(xù)性。其

4、中RAROC 是通過不同分布模型T 分布于GED 分布計算的VAR 以及CVAR 得到的。最后通過t 檢驗(yàn)對RAROC 進(jìn)行比較。
　　 通過對于社?；鹬貍}股的資產(chǎn)配置風(fēng)險與收益特征進(jìn)行分析和比較，可以發(fā)現(xiàn)，社?；鸸善蓖顿Y通過近幾年的專業(yè)運(yùn)作，確實(shí)取得了比較好的效果，并且通過半年數(shù)據(jù)與季度數(shù)據(jù)的比較，顯示出持續(xù)的良好表現(xiàn)。由于目前對于社保基金重倉股風(fēng)險收益評估以及重倉股組合配置特征的研究較少。因此，本文對于社?；鸬墓善蓖顿Y