基于創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新視角的創(chuàng)業(yè)資本組合投資機制研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化鏈條中的重要環(huán)節(jié)，引起了學術(shù)界和實踐領(lǐng)域的廣泛關(guān)注。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不僅需要創(chuàng)業(yè)投資家的資金支持，還需要創(chuàng)業(yè)投資家給予有關(guān)創(chuàng)業(yè)企業(yè)運作管理上的支持。創(chuàng)業(yè)投資家為了規(guī)避信息不對稱所帶來的風險，往往會投資多家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，形成一個投資組合以降低風險。由于創(chuàng)業(yè)投資家的資源是有限的，組合規(guī)模越大，對組合中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)能提供的管理支持就越少。創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在預見管理支持力度的變化趨勢后，會選擇能使其利益最大化的創(chuàng)新水平。所以

2、說，創(chuàng)業(yè)投資家的組合投資機制與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新存在著相互影響作用的關(guān)系。
　　 論文查閱了大量的中外文獻，對創(chuàng)業(yè)投資對技術(shù)創(chuàng)新的影響作用進行了比較全面系統(tǒng)的綜述。在此基礎(chǔ)上，運用最優(yōu)化理論、博弈論與信息經(jīng)濟學等理論和方法，定量的研究了在對稱解與非對稱解情形下創(chuàng)業(yè)投資家組合投資機制與創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是如何相互影響的，取得了如下研究成果：
　　 （1）通過構(gòu)建非對稱解情形下創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與創(chuàng)業(yè)投資家的博弈模型，采用逆推歸納法，

3、論證了在博弈的第二階段，存在均衡的組合投資規(guī)模與均衡管理支持力度。而在博弈的第一階段，當博弈的一方存在主導地位時，也存在均衡解。
　　 （2）通過構(gòu)建對稱解下創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與創(chuàng)業(yè)投資家的博弈模型，采用逆推歸納法，論證了在博弈的第二階段，存在均衡的組合投資規(guī)模與均衡管理支持力度。而在博弈的第一階段，當博弈的一方存在主導地位時，也存在均衡解。
　　 （3）在非稱解及對稱解的情形下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對創(chuàng)新的選擇與創(chuàng)業(yè)投資家的管理支持力度

4、、現(xiàn)金流分配契約、和創(chuàng)新水平對成功概率的貢獻率均呈現(xiàn)階段性的單調(diào)關(guān)系。
　　 （4）針對對稱解與非對稱解情形下模型分析結(jié)果進行比較分析，均衡創(chuàng)新水平、均衡管理支持力度及均衡成功概率是不一致的，并且均衡現(xiàn)金流分配機制上由于博弈方的主導地位不同而產(chǎn)生了差異。
　　 創(chuàng)業(yè)投資組合投資機制能夠影響其所支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，進而會對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，對創(chuàng)業(yè)投資中的組合投資機制對創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用問題進行研究具有很