基于地方政府投資沖動的貨幣政策有效性研究.pdf

1、一直以來,我國中央銀行都通過統(tǒng)一的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控,而貨幣政策的效果卻常常是令人沮喪的。國內(nèi)許多學(xué)者在對國內(nèi)的貨幣政策效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究時(shí),發(fā)現(xiàn)我國的貨幣政策存在明顯的區(qū)域效應(yīng),這一點(diǎn)不需要再進(jìn)行重復(fù)論述了。同時(shí),學(xué)者們還發(fā)現(xiàn),貨幣政策效應(yīng)受影響主要是因?yàn)閭鲗?dǎo)渠道的影響。我們常常說治標(biāo)應(yīng)治本,如果能找到貨幣政策失效的原因所在,就能對癥下藥提出有意義的政策建議,以改變我國貨幣政策長期存在區(qū)域效應(yīng)的困境。因此本文從地方政府投資沖動的角度

2、出發(fā),期望能對貨幣政策效應(yīng)的影響因素做出一些分析解釋。
　　我國自從1994年財(cái)政分權(quán)改革以來,地方政府在推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中就發(fā)揮了不可替代的重要作用。理性的地方政府投資行為能帶動經(jīng)濟(jì)一個長期穩(wěn)定的發(fā)展并能配合中央人民銀行貨幣政策的宏觀調(diào)控,但事實(shí)似乎沒有這么樂觀。于是我們猜測地方政府的非理性行為會影響貨幣政策的有效性。因此本文首先分兩個階段從理論層面進(jìn)行研究,第一階段分析貨幣政策傳導(dǎo)渠道的作用機(jī)制,第二階段用博弈論的方法分析中

3、央政府和地方政府、地方政府之間的競爭關(guān)系,這兩個階段相連接的一個關(guān)鍵點(diǎn)在于,地方政府會基于GDP增長和財(cái)政收入最大化的內(nèi)在動力利用自身的行政優(yōu)勢影響本地區(qū)商業(yè)銀行的信貸投放,進(jìn)而影響了貨幣政策的有效性。本文研究的第二步就是對地方政府投資沖動的定義進(jìn)行界定并進(jìn)行現(xiàn)實(shí)描述,進(jìn)而從制度、決策和文化三個方面分析地方政府存在投資沖動的原因。如果現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)能證明地方政府投資確實(shí)存在沖動并影響了貨幣政策有效性,我們就找到了貨幣政策失效的癥結(jié)所在。因此

4、,在本文的實(shí)證部分建立了一個動態(tài)面板模型,用系統(tǒng)GMM和工具變量方法進(jìn)行分步檢驗(yàn)。檢驗(yàn)得出了,地方政府和商業(yè)銀行對信貸額進(jìn)行合謀會影響貨幣政策有效性,同時(shí)地方政府強(qiáng)烈的投資沖動也是經(jīng)濟(jì)高速增長的主要原因之一。同時(shí),由于我國“行政包干,財(cái)政分權(quán)”的特殊制度,地方政府收支占全國財(cái)政收支的比重就能反映出我國對于“事權(quán)”和“財(cái)權(quán)”的分配情況,因此本文也從短期和長期的角度論證了中央政府行為和地方政府競爭對經(jīng)濟(jì)增長的影響。在文章的最后,根據(jù)本文理論