基于模糊聚類分析方法的股票投資風(fēng)險研究.pdf

1、資產(chǎn)的風(fēng)險與收益歷來都是市場與理論界爭論的熱點，國內(nèi)外許多學(xué)者也紛紛涉足該領(lǐng)域，并大多采用橫截面回歸分析的方法對不同時期的國內(nèi)外證券市場進行回歸分析，加強了投資者對風(fēng)險和收益的認(rèn)識以及催生了一些資產(chǎn)投資理念。應(yīng)當(dāng)說，大部分的實證研究都指出資產(chǎn)的投資風(fēng)險并非由β系數(shù)唯一決定，而在具體的風(fēng)險收益因素因子賬面市值比(BV/MV)和公司規(guī)模(Size)和市盈率倒數(shù)(E/P)上，卻存在著爭論。
　　 本文則是在對文獻綜述梳理的基礎(chǔ)上，參照

2、石予友與仲偉周等(2008)一文的分析框架，從模糊聚類的角度出發(fā)來驗證傳統(tǒng)橫截面回歸分析下四個微觀風(fēng)險因子公司規(guī)模(Size)、賬面市值比(BV/MV)、資產(chǎn)負(fù)債率(D/E)、每股收入價格比(E/P)對投資風(fēng)險決策的重要性。利用Fuzzy圖最大樹聚類方法，本文最終驗證了四個微觀風(fēng)險變量在總體上對投資風(fēng)險的影響是顯著的，應(yīng)當(dāng)作為beta系數(shù)的有力補充。進一步，本文在驗證的基礎(chǔ)上依靠四個微觀風(fēng)險因子構(gòu)造了投資組合，并在上證50指數(shù)選取了35

3、只非金融類股票進行了實證分析。根據(jù)小規(guī)模、低權(quán)益比率、高收入價格比和高賬面市值比這四個標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)造的投資組合的收益一風(fēng)險曲線很明顯高于隨機選擇的投資組合，進而對本文之前的驗證工作做了一個強有力的補充。
　　 應(yīng)當(dāng)說，四個微觀風(fēng)險變量公司規(guī)模(Size)、賬面市值比(BV/MV)、資產(chǎn)
　　 負(fù)債率(D/E)、每股收入價格比(E/P)包含了許多其他風(fēng)險指標(biāo)未能量化的風(fēng)險信息，無疑是A股市場上重要的風(fēng)險指標(biāo)，故投資者應(yīng)加大關(guān)注力