基于VaR和Escaping Time方法的股票投資風險管理.pdf

1、股票投資風險具有明顯的二重性，即它的存在是客觀的、絕對的，又是主觀的、相對的；它既是不可完全避免的，又是可以控制的，通過股票投資風險管理，可以降低風險損失。中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第五次全體會議審議通過的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》中強調(diào)了“完善國有金融資本和外匯儲備管理制度，建立安全高效的金融基礎設施，有效運用和發(fā)展金融風險管理工具，防止發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險。”2016年政府工作報告中也提出“促

2、進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重”，股票投資機會更多，對股票投資風險的管理也必不可少。本文希望通過研究，既能對風險管理方法VaR和Escap ing Time做出總評，又能對投資者管理股票投資風險提出切實可行的建議，也能為國家完善金融風險監(jiān)管體制提供相關的理論依據(jù)。
　　目前，風險管理方法多集中在對風險暴露的衡量上，本文創(chuàng)新性的將物理統(tǒng)計量 Escap ing Time引入風險管理，描述股票價格從最高點跌至最低點的時間，

3、衡量股票投資的交易時間風險。同時，結(jié)合金融機構(gòu)測量管理風險的主流方法VaR估計風險暴露，從兩個不同的角度來分析股票投資的風險，對風險管理提出不同的依據(jù)，提高股票投資風險管理的有效性。
　　本文第一章介紹了選題背景和研究意義；第二章具體闡述了股票投資風險定義和因素，結(jié)合我國股票市場分析了進行股票投資風險管理的必要性；第三章是對本文所使用的方法概述，從定義、計算方法和方法優(yōu)勢等方面詳細介紹了Va R和Escap ing Time，提出

4、Escap ing Time在VaR中的應用；第四、五章是本文的主體部分，是對VaR和Escap ing Time方法的實證研究。分別選取滬深300指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)作為樣本，分析了常用VaR計算方法的有效性， Escaping Time方法的參數(shù)設置和使用方法，介紹了這兩種方法在股票投資風險管理中的應用；第六章是對本文實證部分結(jié)論的簡要總結(jié)，并基于此對投資者和政府監(jiān)管部門提出一些管理股票投資風險的有效建議。
　　通過實證研

5、究，本文可以得出以下結(jié)論：1、VaR的常用計算方法：標準歷史模擬法、Monte Carlo模擬法和參數(shù)法運用于我國股票市場都存在一定的局限性，比較而言，標準歷史模擬法的有效性最好；2、運用Escap ing Time方法來衡量股票交易的時間風險時，增加數(shù)據(jù)窗口期，會降低股票的絕對交易時間風險和穩(wěn)定性，同時增加相對交易時間風險；3、使用模型法計算Escap ing Time與真實市場情況能夠很好的擬合，但是隨著交易周期的增加，模型法的計算