鄭煤機（601717）上市首日定位分析報告

1、安信證券新股研究組1–免責聲明聲明：報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達的觀點不構(gòu)成所涉證券買賣的出價與詢價安信證券和安信證券任何成員均不對由于依賴本報告中的任何意見或觀點而導(dǎo)致的投資損失承擔任何責任。新股定位分析報告（新股定位分析報告（20102010年8月0202日）日）鄭煤機上市首日定位報告鄭煤機上市首日定位報告鄭煤機上市首日定位報告鄭煤機上市首日定位報告（僅供參考）（僅供參考）上市時間股票代碼股票名稱發(fā)行價格發(fā)行后攤薄市盈率(

2、倍)發(fā)行后每股凈資產(chǎn)(元)每股收益(元)發(fā)行后09凈資產(chǎn)收益率(%)20100803601717鄭煤機20.0022.565.990.8942.14發(fā)行數(shù)量(萬股)上市數(shù)量(萬股)發(fā)行后股本(萬股)中簽率(%)主承銷商所屬行業(yè)上市首日定位（元）1400011200700002.125中信證券專用設(shè)備制造業(yè)26.428.8鄭煤機公司主營業(yè)務(wù)為煤炭綜合采掘液壓支架及其零部件的生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。公司的產(chǎn)品具有以銷定產(chǎn)、個性化定制的特點。主要產(chǎn)

3、品從研發(fā)、設(shè)計到采購、生產(chǎn)、銷售均自主完成。公司是我國煤炭綜采裝備制造業(yè)中的龍頭企業(yè)之一。在國內(nèi)液壓支架行業(yè)連續(xù)多年市場占有率第一，自2005年高端液壓支架實現(xiàn)國產(chǎn)化后，由于國產(chǎn)液壓支架設(shè)計水平、制造能力與國際企業(yè)差距逐漸縮小，而性價比優(yōu)于進口產(chǎn)品，因此國內(nèi)市場基本被國產(chǎn)液壓支架占據(jù)，國際企業(yè)生產(chǎn)的液壓支架在中國銷量很小。公司率先實現(xiàn)高端液壓支架國產(chǎn)化，目前是國內(nèi)少數(shù)具備高端液壓支架設(shè)計研發(fā)及生產(chǎn)制造能力的廠商之一。在高端液壓支架領(lǐng)域，

4、公司擁有更加明顯的優(yōu)勢。設(shè)備成套化和制造服務(wù)化是行業(yè)的發(fā)展趨勢。國內(nèi)煤機成套的競爭才剛剛開始，裝備成套化發(fā)展前景十分廣闊，由于液壓支架是綜采成套設(shè)備的價值核心，因而公司在成套化競爭中具備一定的優(yōu)勢；煤炭機械產(chǎn)品通常在惡劣的井下環(huán)境工作，所以設(shè)備檢修與配件供應(yīng)等售后服務(wù)構(gòu)成了煤機使用成本的重要部分，國際經(jīng)驗表明，售后服務(wù)將是企業(yè)重要的盈利增長點。公司投資要點鄭煤機公司本次募集資金將全部用于投資高端液壓支架生產(chǎn)基地建設(shè)項目，該項目的投資總額

5、149255.20萬元，項目建設(shè)期為2年，第二年試生產(chǎn)，第三年達到設(shè)計生產(chǎn)能力的60%，第四年完全達產(chǎn)。達產(chǎn)后，可實現(xiàn)高端液壓支架產(chǎn)能6200架20.7萬噸，實現(xiàn)銷售收入42.7億元。其預(yù)計投資進度如下表：募集資金用途安信證券新股研究組2–免責聲明聲明：報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達的觀點不構(gòu)成所涉證券買賣的出價與詢價安信證券和安信證券任何成員均不對由于依賴本報告中的任何意見或觀點而導(dǎo)致的投資損失承擔任何責任。新股定位分析報告（

6、新股定位分析報告（20102010年8月0202日）日）鄭煤機根據(jù)多家機構(gòu)預(yù)測，公司20102012年每股收益分別為1.20、1.42、1.62元。目前機械設(shè)備制造業(yè)板塊的2010年市盈率為28倍左右?？紤]到公司發(fā)行市盈率低于行業(yè)平均水平但公司屬于行業(yè)中的大盤股，我們認為鄭煤機二級市場合理估值為相對2010年2224倍市盈率，我們給予上市首日定位為26.428.8元。定位分析綜述近期市場出現(xiàn)大幅反彈，新股上市首日漲幅也明顯加大，考慮到公