新能源汽車行業(yè)2018年年報與2019年一季報總結(jié)短期補(bǔ)貼退坡擾動，長期趨勢向上明確

1、新能源汽車行業(yè)新能源汽車行業(yè)20182018年年報與年年報與20192019年一季報總結(jié)年一季報總結(jié)｜2019.5.6請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分徐濤徐濤首席電子分析師S1010517080003尹欣馳尹欣馳汽車分析師S1010519040002▍投資建議：投資建議：新能源汽車短期受補(bǔ)貼退坡影響帶來業(yè)績擾動，但中長期看，行業(yè)正處于從1到10的高速成長階段，確定性高，同時行業(yè)正轉(zhuǎn)向市場化、全球化。建議從兩條主線尋找投資機(jī)會，主線一：新

2、能源汽車全球化背景下，中游尋找具備全球競爭力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)：1）電池及關(guān)鍵原材料：寧德時代、欣旺達(dá)、鵬輝能源、國軒高科，璞泰來、恩捷股份、星源材質(zhì)、新宙邦、天賜材料、當(dāng)升科技、杉杉股份；2）新能源熱管理：三花智控，銀輪股份；3）特斯拉供應(yīng)鏈：三花智控、拓普集團(tuán)、宏發(fā)股份、旭升股份。主線二：下游看具備“爆款”車型能力的整車企業(yè)，推薦：比亞迪（AH）、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)（AH）。重點公司盈利預(yù)測、估值及投資評級重點公司盈利預(yù)測、估值及投資

3、評級簡稱簡稱收盤價收盤價（元）（元）EPS（元）（元）PE評級評級20182019E2020E20182019E2020E比亞迪（A）56.900.931.161.53614937買入比亞迪（H）45.850.931.161.53494030買入寧德時代79.761.632.052.69493930買入璞泰來51.181.371.802.32372822恩捷股份53.841.091.762.28493124新宙邦24.100.861.0

4、71.53282316買入欣旺達(dá)13.450.450.721.01301913鵬輝能源19.400.951.542.0620139買入三花智控15.900.610.690.77262321買入銀輪股份8.560.440.510.60191714買入星源材質(zhì)28.701.161.241.64252318上汽集團(tuán)27.383.083.143.36998買入特銳德19.620.200.500.73983927買入資料來源：Wind，中信證券研

5、究部預(yù)測注：股價為2019年4月30日收盤價，璞泰來、欣旺達(dá)、恩捷股份、星源材質(zhì)采用wind一致預(yù)期新能源新能源汽車行業(yè)汽車行業(yè)評級評級強(qiáng)于大市（維持）強(qiáng)于大市（維持）20626530361392019050711:16新能源汽車行業(yè)新能源汽車行業(yè)20182018年年報與年年報與20192019年一季報總結(jié)年一季報總結(jié)｜2019.5.6請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分插圖目錄插圖目錄圖1：20162018年國內(nèi)新能源汽車銷量（萬輛，%）

6、....................................................2圖2：2017年至今新能源汽車分季度銷情況（萬輛，%）...............................................2圖3：20162019Q1中國年度動力電池裝機(jī)量.................................................................2圖4

7、：2017Q12019Q1中國季度動力電池裝機(jī)量............................................................3圖5：2018年與2019Q1全國新能源汽車分車型銷售情況（萬輛，%）.........................8圖6：2017年國內(nèi)新能源汽車市場份額（萬輛，%）.................................................

8、...10圖7：2018年國內(nèi)新能源汽車市場份額（萬輛，%）....................................................10圖8：2015年2018年知豆電動車銷量（萬輛）............................................................10圖9：國內(nèi)造車新勢力一覽表.....................................

9、.....................................................11圖10：蔚來月度銷量走勢（輛）....................................................................................11圖11：蔚來近兩年經(jīng)營性現(xiàn)金流情況（億元人民幣）........................................

10、............11圖12：2017年中國動力電池裝機(jī)量市場份額................................................................13圖13：2018年中國動力電池裝機(jī)量市場份額................................................................13圖14：2017年中國動力電池毛利市場份額（測算）.....

11、................................................13圖15：2018年中國動力電池毛利市場份額（測算）.....................................................13圖16：堅瑞沃能大幅虧損..............................................................................

12、.................13圖17：寧德時代對上下游占款逐季增加.........................................................................14圖18：20162018年國內(nèi)正極材料產(chǎn)量.........................................................................16圖19：20172018

13、年國內(nèi)正極材料產(chǎn)量（季度）..........................................................16圖20：20162018年國內(nèi)負(fù)極材料產(chǎn)量.........................................................................16圖21：20172018年國內(nèi)負(fù)極材料產(chǎn)量（季度）..........................

14、................................16圖22：20162018年國內(nèi)隔膜產(chǎn)量................................................................................17圖23：20172018年國內(nèi)隔膜產(chǎn)量（季度）..............................................................

15、....17圖24：20162018年國內(nèi)電解液產(chǎn)量.............................................................................17圖25：20172018年國內(nèi)電解液產(chǎn)量（季度）..............................................................17圖26：2018今國內(nèi)正極材料價格走勢........

16、...................................................................18圖27：2018今國內(nèi)負(fù)極材料價格走勢（天然石墨）.....................................................18圖28：2018今國內(nèi)電解液（磷酸鐵鋰）價格走勢...............................................

17、..........18圖29：2018今國內(nèi)隔膜價格走勢..................................................................................18圖30：2018年電池四大原材料的中國供應(yīng)市占率.........................................................21圖31：國內(nèi)關(guān)鍵原材料部分A股上市公司配套LGC

18、、三星SDI、松下的情況..............21圖32：特斯拉季度全球銷量...........................................................................................22圖33：2016至今國內(nèi)鈷價市場價情況（≥99.8%）（單位：萬元噸）..........................25圖34：2016至今國內(nèi)電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價情況