基于Ohlson估值理論的我國商業(yè)銀行價(jià)值評估研究.pdf

1、近年來,我國商業(yè)銀行的迅速發(fā)展和壯大,已經(jīng)引起全球金融界的廣泛關(guān)注,也引起了學(xué)術(shù)界的濃厚興趣,如何選擇合適的估值理論對商業(yè)銀行投資價(jià)值進(jìn)行評估,在評估中選取哪些價(jià)值影響因素,是一個(gè)值得研究的課題。本文以O(shè)hlson估值理論為基礎(chǔ),對“我國商業(yè)銀行價(jià)值評估研究”選題進(jìn)行實(shí)證性和規(guī)范性研究,通過分析影響我國商業(yè)銀行投資價(jià)值的因素,尋找最具解釋力度的分析模型,為企業(yè)經(jīng)營者和戰(zhàn)略投資者提供更理性、更科學(xué)的分析思路和方法。研究方法采用對股價(jià)及其主

2、要影響因素進(jìn)行多元回歸分析,先是利用Ohlson模型進(jìn)行初步研究,探討我國商業(yè)銀行2004-2008年每股凈資產(chǎn)、每股盈余與股價(jià)的價(jià)值相關(guān)性；接著將研究進(jìn)一步拓展,考察了GDP增速、人民幣匯率、股指、凈息差、資本充足率和不良貸款率對股價(jià)的解釋力度。
　　 本文選擇Ohlson模型對我國商業(yè)銀行投資價(jià)值影響因素進(jìn)行研究,借鑒前人的研究成果并且對模型進(jìn)行了進(jìn)一步拓展,利用最新的數(shù)據(jù)研究我國商業(yè)銀行價(jià)值影響因素。主要研究發(fā)現(xiàn)：⑴在未考

3、慮異常變量的情況下,Ohlson估值模型對我國商業(yè)銀行投資價(jià)值具有較好的解釋力度；在不同市場情況下,每股凈資產(chǎn)、每股盈余對投資價(jià)值具有不同的解釋力度。⑵為進(jìn)一步提高模型解釋力度,在模型中分別加入影響銀行投資價(jià)值的宏觀和微觀因素；在加入宏觀因素后,模型的解釋力度得到加強(qiáng),加入微觀因素卻不能通過校驗(yàn)。⑶在Ohlson模型中加入GDP增速后,模型的擬合優(yōu)度達(dá)到了78.29％;在加入人民幣匯率后發(fā)現(xiàn),人民幣升值與商業(yè)銀行投資價(jià)值負(fù)相關(guān),這與投資