海外資產(chǎn)系列（一）60年美國(guó)股市興衰簡(jiǎn)史

1、目錄索引60年代：稅改；人口紅利；產(chǎn)業(yè)升級(jí)；消費(fèi)升級(jí)..................................660年代美股上漲驅(qū)動(dòng)力：稅改、人口紅利、產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)升級(jí)....................6上世紀(jì)60年代美股的三次回調(diào)：戰(zhàn)爭(zhēng)消耗、德國(guó)衰退、美國(guó)衰退..............10上世紀(jì)60年代美股的估值變化及其對(duì)美股走勢(shì)的貢獻(xiàn)........................1270年代：美元貶值、繼續(xù)消費(fèi)升級(jí)

2、、石油危機(jī)與美股震蕩.........................1270年代美股兩輪升勢(shì)的基本面背景：繼續(xù)消費(fèi)升級(jí)、貨幣寬松.................13美股頻現(xiàn)調(diào)整的基本面背景：美元貶值；逆差擴(kuò)張；經(jīng)濟(jì)滯脹.................14上世紀(jì)70年代美股的估值變化及其對(duì)美股走勢(shì)的貢獻(xiàn)........................1680年代：里根稅改；《廣場(chǎng)協(xié)議》；利率市場(chǎng)化..................

3、.................17美股上行驅(qū)動(dòng)力：里根新經(jīng)濟(jì)計(jì)劃；《廣場(chǎng)協(xié)議》；利率市場(chǎng)化.................17上世紀(jì)80年代美股的兩次回調(diào)：里根首次稅改失?。?7年股災(zāi)...............20上世紀(jì)80年代美股的估值變化及其對(duì)美股走勢(shì)的貢獻(xiàn)........................2190年代：信息產(chǎn)業(yè)；美國(guó)資源集中度提升.......................................

4、2190年代美股上漲驅(qū)動(dòng)力：全球一體化；信息產(chǎn)業(yè)；競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯...............22上世紀(jì)90年代美股的兩次回調(diào)：儲(chǔ)貸危機(jī)；亞洲金融危機(jī)....................24上世紀(jì)90年代美股的估值變化及其對(duì)美股走勢(shì)的貢獻(xiàn)........................272000年至2008年：居民加杠桿；中國(guó)加入WTO.................................................

5、.........2820002008年美股上漲驅(qū)動(dòng)力：居民加杠桿；小布什稅改；中國(guó)入世...........2820002008年美股的兩次回調(diào)：科網(wǎng)泡沫破滅；次貸危機(jī).....................3020002008年美股的估值變化及其對(duì)美股走勢(shì)的貢獻(xiàn).........................322009年至今：QE；加大海外投資；大數(shù)據(jù)和頁(yè)巖油..............................3220

6、09年至今美股上漲驅(qū)動(dòng)力：QE；加大海外投資；大數(shù)據(jù)和頁(yè)巖油...........33金融危機(jī)后美股三次回調(diào)原因：歐債危機(jī)；經(jīng)濟(jì)顯著放緩；估值瓶頸...........3720102018年美股的估值變化及其對(duì)美股走勢(shì)的貢獻(xiàn).........................4060年代至今美股整體表現(xiàn)特征.................................................40圖38：19801989年美國(guó)標(biāo)

7、準(zhǔn)普爾500指數(shù)估值..............................................21圖39：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（19902000年）.....................................................22圖40:全球貿(mào)易總量占GDP的百分比..............................................................22圖

8、41:19901999年全球部分重要股指走勢(shì)（1990.1=1）.................................23圖42：外國(guó)投資者凈買入美股規(guī)模（億美元）..................................................23圖43：標(biāo)普500指數(shù)10Y周期調(diào)整市盈率（CAPE）與10Y美債收益率倒數(shù)...23圖44:標(biāo)普500中信息技術(shù)板塊的權(quán)重..................

9、...........................................24圖45：WTI原油即期價(jià)格（美元桶）...............................................................24圖46：美國(guó)銀行倒閉數(shù)量................................................................................

10、..25圖47：美國(guó)NAHB房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)..................................................................25圖48：美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出同比增速與個(gè)人儲(chǔ)蓄率（19811983年）...................25圖49：19962001年韓元、馬來西亞林吉特、泰銖、印度盧比走勢(shì)（1996.1.2=1）................................

11、..............................................................................................26圖50：亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)率（%），19912005年................26圖51：10年期美債收益率與10年與2年期美債收益率差值（%）...................27圖52：美國(guó)信貸分項(xiàng)同比增速（1997

12、1999年，%）........................................27圖53：19901999年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)估值..............................................27圖54：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（20012008年）.....................................................28圖55：美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾CS房?jī)r(jià)指數(shù).

13、...................................................................28圖56：美國(guó)建筑、地產(chǎn)及租賃業(yè)行業(yè)增加值占名義GDP比重...........................29圖57：MSCI新興市場(chǎng)標(biāo)普500以及MSCI新興市場(chǎng)MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)............29圖58：美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)率指數(shù)（VIX）......................

14、.............................29圖59：美國(guó)企業(yè)稅后利潤(rùn)同比增速....................................................................30圖60：標(biāo)普500指數(shù)10Y席勒周期調(diào)整市盈率（CAPE）與10Y美債收益率倒數(shù)...............................................................

15、...............................................................30圖61：美股總市值............................................................................................31圖62：美國(guó)：新斷供比例：ALTA級(jí)貸款（季）.............................

16、.................31圖63：美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率.....................................................................................31圖64：美國(guó)新屋及成屋銷售..............................................................................32圖65：200020

17、08年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)估值..............................................32圖66：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（2008年至今）.......................................................33圖67：美國(guó)實(shí)際GDP名義GDP同比增速及10年期美債收益率......................33圖68：標(biāo)普500指數(shù)10Y席勒周期調(diào)整市盈率

18、（CAPE）與10Y美債收益率倒數(shù)..............................................................................................................................33圖69：主要經(jīng)濟(jì)體非金融私人部門信貸占GDP比重（%）...............................34圖70：美國(guó)對(duì)外凈投資占名義G

19、DP比重..........................................................34圖71：部分新興經(jīng)濟(jì)體外資凈投資占名義GDP比重（%）...............................34圖72：美國(guó)全部企業(yè)海外利潤(rùn)占比....................................................................35圖73：S&P500

20、成分公司海外營(yíng)收占比.............................................................35圖74：美國(guó)信息業(yè)子行業(yè)增加值占GDP比重（%）...........................................35圖75：部分OPEC成員國(guó)原油盈虧平衡成本（美元桶）..................................36圖76：美國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)中的市