通信行業(yè)2019年中期投資策略錨定價值，把握趨勢

1、目錄一、一、2018與2019Q1通信行業(yè)回顧通信行業(yè)回顧....................................................................................................................................3（一）通信2018年弱于大盤，2019年修復(fù)明顯..................................

2、.....................3（二）全球通信行業(yè)回暖跡象初現(xiàn)..................................................................4（三）牌照發(fā)放落地，2019Q2起5G建設(shè)提速........................................................5（四）外部因素擾亂仍在，但整體可控...................

3、...........................................6二、錨定二、錨定5G建設(shè)階段建設(shè)階段確定性價值定性價值....................................................................................................................................7（一）5G建設(shè)是具備核心投資價值

4、的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn).......................................................7（二）核心網(wǎng)主設(shè)備市場集中度進(jìn)一步提升..........................................................8（三）射頻新形態(tài)促使RAN塔上射頻設(shè)備需求提升...................................................8（四）核心網(wǎng)

5、架構(gòu)改變，新增中傳回傳推高光纖光纜需求..............................................9（五）5G時代各類速率光模塊加速滲透............................................................10三、細(xì)分領(lǐng)域潛力三、細(xì)分領(lǐng)域潛力大，可順勢而為順勢而為...............................................

6、...................................................................................10（一）科創(chuàng)板有望帶來業(yè)績估值雙重受益...........................................................10（二）車聯(lián)網(wǎng)政策催化劑或帶動產(chǎn)業(yè)鏈提速.....................................

7、....................11（三）自主可控與國產(chǎn)替代暗藏彎道超車機(jī)遇.......................................................12（四）5G應(yīng)用關(guān)注運營商垂直行業(yè)布局............................................................13四、投資建議四、投資建議.............................

8、.........................................................................................................................................14（一）核心邏輯..........................................................................

9、.......14（二）重點公司估值.............................................................................15（三）風(fēng)險提示.................................................................................15（二）全球通信行業(yè)回暖跡象初現(xiàn)長期視角，近兩年來看全球運營商收入回

10、暖跡象初現(xiàn)。長期視角，近兩年來看全球運營商收入回暖跡象初現(xiàn)。通過比較各地典型龍頭電信運營商（北美：AT&TVerizonTMobile；日韓：SKDocomoKDDISK；歐洲：BTVodaphoneDTangeTelefonica；中國：中國移動，中國聯(lián)通，中國電信），發(fā)現(xiàn)全球電信運營商在經(jīng)歷3年增速放緩之后近兩年普遍重新開啟增長。北美地區(qū)運營商收入2018年增速達(dá)到5.4%，處于領(lǐng)先位置。圖3：全球運營商收入（：全球運營商收入（億U

11、SD）40003500全球運營商收入（億全球運營商收入（億USDUSD）0.0%5.4%3000250020001500100050002.2%3.1%1.8%3.8%12.1%2.2%北美日韓歐洲中國資料來源：Wind，Bloomberg，國內(nèi)運營商投資意愿復(fù)蘇，資本開支預(yù)計今年重回增長通道。國內(nèi)運營商投資意愿復(fù)蘇，資本開支預(yù)計今年重回增長通道。運營商資本開支與網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)周期緊密相關(guān)，隨著4G建設(shè)周期進(jìn)入尾聲，國內(nèi)三大運營商資本開支