信托型私募股權(quán)基金的運(yùn)作機(jī)制及業(yè)務(wù)策略.pdf

1、盡管中國(guó)已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)，但我國(guó)本土私募股權(quán)基金仍處于相對(duì)弱勢(shì)的地位，主要的問(wèn)題包括基礎(chǔ)法律制度不完善，組織模式有缺陷，資金募集存在障礙，退出渠道單一等。由于有限合伙型私募股權(quán)基金在我國(guó)存在實(shí)現(xiàn)的障礙，而信托型私募股權(quán)基金具備制度層面天然優(yōu)勢(shì)，并且法律法規(guī)相對(duì)成熟，組織形式靈活性高，成為我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展模式的現(xiàn)實(shí)選擇。此外，我國(guó)信托機(jī)構(gòu)出于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的需要，也需要發(fā)展私募股權(quán)業(yè)務(wù)，培育新的贏利模式。信托型私募股權(quán)基

2、金是基于信托法律關(guān)系建立起來(lái)的，具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)、節(jié)約交易成本、保護(hù)投資利益的三大功能。根據(jù)信托公司在私募股權(quán)基金中參與投資管理的深度，信托型私募股權(quán)基金可以分為融資通道型、參與管理型、自主管理型三類，其運(yùn)作流程主要包括基金設(shè)立、項(xiàng)目投資管理、收益分配三大環(huán)節(jié)。
　　 作為信托型私募股權(quán)基金中具有代表性的案例，“中信錦繡一號(hào)”是自主管理型，而“湖南信托創(chuàng)業(yè)投資一號(hào)”是參與管理型。二者在投資策略、投資者定位、交易結(jié)構(gòu)等方面各有特色。兩

3、個(gè)案例說(shuō)明了信托公司在開展私募股權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)需要根據(jù)自身資源優(yōu)勢(shì)明確投資方向及客戶定位，并在產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中安排好利益平衡及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。信托型私募股權(quán)基金需要重點(diǎn)防范投資決策風(fēng)險(xiǎn)、管理失控風(fēng)險(xiǎn)和退出障礙風(fēng)險(xiǎn)，并可以通過(guò)信托受益分層結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)及其它條款安排建立良好的利益均衡與風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
　　 我國(guó)信托公司的私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)規(guī)模小、經(jīng)驗(yàn)少、人才缺乏，整體實(shí)力有待提高。主要存在資產(chǎn)管理參與度不高、缺乏業(yè)務(wù)規(guī)劃、未形成特色與優(yōu)勢(shì)、