藍(lán)色光標(biāo)連續(xù)并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、并購(gòu)作為企業(yè)做大做強(qiáng)的重要路徑，越來越多的企業(yè)選擇這種發(fā)展路徑實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2015年中國(guó)并購(gòu)數(shù)量達(dá)到2,692起，交易金額達(dá)到1.04萬億元，并購(gòu)總量的不斷增加的同時(shí)公司進(jìn)行并購(gòu)的數(shù)量和頻率也顯著提高，這使得部分企業(yè)的并購(gòu)行為呈現(xiàn)出連續(xù)并購(gòu)的趨勢(shì)，連續(xù)并購(gòu)現(xiàn)象逐漸成為國(guó)內(nèi)學(xué)者研究并購(gòu)的熱點(diǎn)問題。國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于連續(xù)并購(gòu)的研究大都集中于并購(gòu)績(jī)效之上，但是由于研究主體的不同，同時(shí)各企業(yè)并購(gòu)情況各異，得到的研究成果各異，沒有取得

2、一致性的結(jié)論。本文選擇在連續(xù)并購(gòu)上具有代表性的藍(lán)色光標(biāo)作為研究對(duì)象，分析其連續(xù)并購(gòu)績(jī)效問題。
　　本研究通過系統(tǒng)整理藍(lán)色光標(biāo)2010至2015年六年的并購(gòu)事件，發(fā)現(xiàn)藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)行為呈現(xiàn)出明顯的階段性特征，這種階段特征恰好與公司戰(zhàn)略緊密貼合。根據(jù)藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)戰(zhàn)略筆者總結(jié)出藍(lán)色光標(biāo)的三個(gè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)：豐富業(yè)務(wù)種類，完善服務(wù)鏈條；布局?jǐn)?shù)字營(yíng)銷，促使業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；擴(kuò)寬服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)全球布局。緊接著筆者對(duì)藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)方式進(jìn)行深層探析，認(rèn)為藍(lán)色

3、光標(biāo)基于公司戰(zhàn)略的連續(xù)并購(gòu)將會(huì)帶來績(jī)效的提升。通過研究藍(lán)色光標(biāo)連續(xù)并購(gòu)績(jī)效得出如下結(jié)論：藍(lán)色光標(biāo)的短期并購(gòu)績(jī)效表現(xiàn)上：事件窗口期內(nèi)短期績(jī)效表現(xiàn)良好，得到了市場(chǎng)的支持與肯定；藍(lán)色光標(biāo)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)上：管理協(xié)同方面，連續(xù)并購(gòu)使成本費(fèi)用管理水平得以提升，但是資產(chǎn)管理水平在下降；經(jīng)營(yíng)協(xié)同方面，藍(lán)色光標(biāo)不僅盈利能力整體表現(xiàn)不俗而且業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁；財(cái)務(wù)協(xié)同方面，藍(lán)色光標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)存在劣化之嫌，但是并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了一定的節(jié)稅效應(yīng)；非財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)上：藍(lán)

4、色光標(biāo)的行業(yè)地位得以加強(qiáng)和鞏固；品牌方面從原來的單一品牌發(fā)展為眾多品牌聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)有品牌所提供的業(yè)務(wù)更為全面，涉足領(lǐng)域更加廣泛。同時(shí)在研究中發(fā)現(xiàn)藍(lán)色光標(biāo)在這種并購(gòu)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式下，溢價(jià)并購(gòu)現(xiàn)象的存在使其商譽(yù)在總資產(chǎn)中的比重大幅增加，存在很大的減值風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)公司大量使用現(xiàn)金進(jìn)行并購(gòu)，使得公司的債務(wù)規(guī)模過大。最后筆者對(duì)藍(lán)色光標(biāo)連續(xù)并購(gòu)過程中存在的問題提出建議，希望公司在今后的并購(gòu)過程中，謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)標(biāo)的、科學(xué)確定交易定價(jià)、合理設(shè)計(jì)支付方式、