基于雙曲衰減違約傳染模型的CDS定價.pdf

1、本文是在前人的研究成果的基礎上,在約化模型框架下研究了三種風險資產(chǎn)的違約傳染效應及在此模型下的信用違約互換定價。主要的研究成果如下：第一,研究了三資產(chǎn)雙曲衰減違約傳染模型：用一個雙曲衰減函數(shù)來表示一方違約對另兩方違約強度的影響過程。當一方違約時,另兩方必定會采取某些措施來盡可能減少這種傳染效應,隨著時間的推移,違約方的違約對另兩方的影響越來越小,直至消失。通過測度變換,得到了三資產(chǎn)聯(lián)合生存概率分布和概率密度函數(shù)。第二,在三資產(chǎn)雙曲違約衰

2、減傳染模型下對信用違約互換(CDS)定價。本文假設公司A持有公司C發(fā)行的高收益?zhèn)?參照資產(chǎn)),由于公司C可能違約,公司A面臨信用風險。為了對沖公司C的違約風險, A和B ( B,C為競爭對手)簽訂一份信用違約互換, A (信用保護買方)定期支付保護費給B (信用保護賣方),作為交換, B答應在參照資產(chǎn)違約時補償A的損失。不妨設參照資產(chǎn)C票面價值為1,且A公司存在違約風險。則,當A違約時, B不付給A任何費用,A損失掉違約前支付給B的所