美國量化寬松貨幣政策對我國經濟的影響

1、美國量化寬松貨幣政策對我國金融經濟的影響美國量化寬松貨幣政策對我國金融經濟的影響2010年11月3日，美聯儲正式宣布重啟定量寬松貨幣政策，宣布在未來8個月內購買6000億美元長期國債。這是繼2009年3月，美聯儲1.7萬億美元注入流動性后的第二輪量化寬松貨幣政策手段，試圖通過注入流動性的方式來刺激經濟增長。該方案一出，立即引起全世界的廣泛關注和擔憂，這一政策將給世界經濟復蘇帶來的負面效應不容小覷。對我國的金融經濟發(fā)展也帶來了重要的影響。

2、美國新一輪量化寬松對中國而言，一方面可以說是火上澆油，大量的熱錢可能流入國，進一步加劇中國的流動性過剩；另一方面可以說是釜底抽薪，面對美元的不斷注水和貶值壓力，中國不得不減少美元外匯儲備的累積，大量的美元外匯儲備可能回流到美國，從國債投資轉向其他領域。（一）短期國際資本流入加劇在美聯儲量化寬松的貨幣政策作用下，聯邦基金利率處于歷史低位，美元呈走軟趨勢。在人民幣升值預期、中美利差倒掛和中國經濟企穩(wěn)回升的良好預期下，2009年以來流入中國的

3、短期國際資本呈現出加速的態(tài)勢。然而，一旦美國經濟進入持續(xù)復蘇，美聯儲必將逐步退出量化寬松和逐漸收緊銀根，美國拆借市場利率和聯邦基金利率將會上升。這將使美元升值，并使部分套利交易平倉。一旦美元企穩(wěn)走強，國債利率上揚，大宗商品價格回落，資產泡沫可能隨之而破裂。大量投機性資金撤出中國，造成資產價格的大幅波動，給中國的金融穩(wěn)定埋下巨大的隱患。20世紀90年代東亞國家的資產泡沫破裂并引發(fā)金融危機的教訓不可不引以為鑒。（二）人民幣匯率調整進退兩難量

4、化寬松貨幣政策加大了美元匯率的波動，增加了人民幣匯率機制改革的難度。在美元貶值和短期國際資本涌入的背景下，人民幣升值壓力再次顯現，人民幣匯率政策又一次站在十字路口：是選擇緩慢升值還是大幅升值？我們認為，中國政府不太可能選擇大幅升值的策略。首先，在大幅升值方式下，熱錢在很短的時間內就可以獲得升值帶來的收益，熱錢獲利的成本將大大降低。其次，我們很難找到一個均衡匯率點，無法計算怎樣的升值幅度為一個合適的水平。采取大幅升值策略，人民幣匯率很可能

5、出現超調，資金流向逆轉的風險很大，或者是一次性大幅升值以后如果沒有升到位，可能還會有下一次的升值預期，造成過多的游資流入。無論是哪一種情形，都會造成資金大進大出，產生宏觀金融風險。再者，大幅升值對出口型企業(yè)將帶來較大沖擊，經濟可能出現大幅下滑，進而引發(fā)嚴重的失業(yè)問題。（三）通貨膨脹卷土重來面對資本流入以及資源價格上漲帶來的通脹風險，中國CPI和PPI已經連續(xù)數月環(huán)比上升，并將在四季度實現同比“轉正”，預計2010年會出現持續(xù)的溫和通脹。

6、根據央行今年第三季度儲戶問卷調查顯示，居民通脹預期持續(xù)加強，當季對未來物價預期指數達到66.7%，已連續(xù)第三個季度上升。美聯儲的量化寬松貨幣政策加大了未來全球通脹風險和資產泡沫風險，并通過各種渠道傳導至新興市場國家。（四）貨幣政策可能被動跟隨美國進行調整美國史無前例的量化寬松政策的推出，對中國貨幣政策最直接的影響是，中國被動跟隨美國進行調整。如果中國不跟隨美國和全球的量化寬松政策，人民幣將可能產生更大的升值壓力，帶來更多的資金流入。如果

7、中國跟進美國的政策，由于中國的家庭和金融機構并不存在去杠桿化的問題，那么中國貨幣供應量將十分充足。因此，無論中國跟隨還是不跟隨美國的貨幣政策，都會出現流動性充裕的情形，這將推動資產價格泡沫的出現。在這種情況下，中國貨幣政策將追隨美國貨幣政策的調整。當美聯儲加息信號非常明確甚至是宣布加息之后，中國央行才會提升存貸款基準利率。在通貨膨脹顯現的初期，中國貨幣政策的調整將更多的依賴于數量工具，如信貸的“窗口”指導、正回購央票、發(fā)行定向票據、存款

8、準備金等，宏觀調控政策緊縮的順序很可能是從窗口指導和審慎監(jiān)管開始，再到公開市場操作、存款準備金率，這中間可能會伴隨收緊項目審批，最后才是進入加息周期。中國面對美國啟動的第二輪量化寬松，更多要關注的是美元流入可能造成的資產價格泡沫，在打擊投機資金的同時，要合理引導資金流入實體經濟，做到為我所用，通過優(yōu)化美元外匯儲備的存量結構，壓縮和控制增量規(guī)模，多渠道提高美元資金的使用效率和效益。目前來看，中國可以采取以下應對措施，一是在適當的時候加息，

9、對內適當緊縮，適當回收流動性，管理通貨膨脹預期，防止輸入性通貨膨脹引發(fā)嚴重的通貨膨脹。二是打擊投機，防止熱錢大量流入國內資本市場，制造嚴重的資產泡沫。發(fā)展金融市場，提高金融市場的深度和廣度，把資金合理導入金融部門，提高金融市場吸收消化境外資金的能力。三是優(yōu)化美元外匯儲備的配置，防止美元資產過度集中在美國國債上。四是通過貿易渠道和資本渠道的調整，適當壓縮美元外匯儲備規(guī)模，降低貿易盈余占GDP的比例，減少國際收支失衡。五是采取靈活的人民幣升

10、值和貶值相結合的策略，化解人民幣單邊升值預期壓力。六是合理引導資金流入實體經濟當，為中小企業(yè)和民營經濟服務。把人民幣國際化作為重大戰(zhàn)略推進，推進國際貨幣體系的改革，逐漸改變美元“一幣獨大”的局面，主動謀求人民幣的主動權。何為定量寬松？何為定量寬松？定量寬松，就是指利率接近或者達到零的情況下，央行通過購買各種債券，向貨幣市場注入大量流動性的干預方式。與利率杠桿這一“傳統(tǒng)手段”不同，定量寬松政策帶來的美元貶值在一定程度上有利于美出口和美整體

11、經濟，但其負面影響也顯而易見。海量的貨幣供應量，必定會造成惡性的通貨膨脹，資產價格飛漲，致使大量投機者進入市場，有可能造成更嚴重的金融泡沫和經濟泡沫。實行“定量寬松”的貨幣政策，勢必將冒極大的風險，一般只在極端條件下使用，因此經濟學界普遍將之視為“非傳統(tǒng)手段”。美聯儲公開市場委員會宣布，將在2011年二季度前購進約6000億美元的國債，同時維持0至0.25%的歷史最低利率至更長時間。23、美量化寬松政策對我國經濟影響之我見美第二輪量化寬