美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)中美貿(mào)易的溢出效應(yīng).pdf

1、2008年美國(guó)金融危機(jī)嚴(yán)重破壞了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，使得美國(guó)的市場(chǎng)遭到巨大的沖擊，為了減弱此次金融危機(jī)的破壞，恢復(fù)本國(guó)的市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了多輪量化寬松貨幣政策，并將利率調(diào)整為零。量化寬松政策的理論研究起源于美國(guó)南安普頓大學(xué)的Werner（1991），其區(qū)別于傳統(tǒng)的貨幣政策，不是簡(jiǎn)單的降息與增加貨幣供給，而是通過(guò)量化規(guī)模實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)。而后在2001年日本首次實(shí)施了量化寬松貨幣政策來(lái)刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)，期間為量化寬松政策的實(shí)際實(shí)施提供了大量的研究數(shù)

2、據(jù)，從而豐富了量化寬松政策的理論體系并且為量化寬松政策的實(shí)施提供了具體依據(jù)。
　　本文對(duì)美國(guó)量化寬松政策的理論依據(jù)、目標(biāo)以及政策效果做出了詳細(xì)的分析，理論基于貨幣非中性理論、克魯格曼的“流動(dòng)性陷阱”理論與金融加速其理論，美國(guó)基于量化寬松政策的理論結(jié)合此次金融危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊對(duì)此次量化寬松政策制定了具體的政策目標(biāo)，包括穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定物價(jià)、刺激經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定就業(yè)等，取得的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果明顯，并且量化寬松政策的實(shí)施效果不僅僅局限于國(guó)內(nèi)，其

3、還對(duì)外國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了連帶的影響，中國(guó)作為其貿(mào)易伙伴，兩國(guó)之間的貿(mào)易規(guī)模巨大，美國(guó)的量化寬松貨幣政策通過(guò)多種渠道對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)生影響，文章針對(duì)美國(guó)的量化寬松政策對(duì)中國(guó)貿(mào)易的溢出效應(yīng)分別進(jìn)行了實(shí)證分析和理論分析。對(duì)于國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的研究模型，采用的是蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型與新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。前者由蒙代爾（Mundell，1963）與弗萊明（Fleming，1962）在20世紀(jì)60年代早期，基于凱恩斯分析框架提出，而后多恩布什

4、在此基礎(chǔ)上加入了預(yù)見(jiàn)性假設(shè)，完善了蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型，模型認(rèn)為影響國(guó)際間宏觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的因素主要包括國(guó)內(nèi)需求、國(guó)外需求、匯率與利率等因素；新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型是由奧伯斯特菲爾德（Obstfeld&Rogoff，1995）創(chuàng)建，其分析框架是基于兩國(guó)動(dòng)態(tài)一般均衡模型構(gòu)建的，模型認(rèn)為影響國(guó)際間宏觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的因素主要包括居民消費(fèi)、匯率方面的價(jià)格粘性和壟斷競(jìng)爭(zhēng)等。文章對(duì)美國(guó)量化寬松政策對(duì)中國(guó)貿(mào)易的溢出效應(yīng)的理論分析在基于以上兩個(gè)模型的

5、基礎(chǔ)上還添加了馬歇爾-勒那條件作為對(duì)于匯率變動(dòng)是如何影響發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的分析，主要表現(xiàn)為中國(guó)的進(jìn)出口總額與美國(guó)的進(jìn)出口總額如何隨著匯率的改變而改變。同時(shí)在理論分析的基礎(chǔ)上結(jié)合中國(guó)與美國(guó)近年來(lái)的月度貿(mào)易數(shù)據(jù)和美國(guó)國(guó)內(nèi)的CPI、PPI與匯率等因素，根據(jù) VAR模型對(duì)美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)貿(mào)易的溢出效應(yīng)做了實(shí)證分析，分別對(duì)美國(guó) M2、美國(guó) CPI、美國(guó) PPI、美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心指數(shù)和匯率對(duì)中國(guó)進(jìn)出口總額、中國(guó)進(jìn)口額以及中國(guó)出口額作