案例11貨幣政策最終目標(biāo)選擇的歷程

1、案例11：貨幣政策最終目標(biāo)選擇的歷程回顧一下各國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)選擇的歷史可能會(huì)有助于進(jìn)一步加深我們對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)的理解。以美國(guó)為例，在1913年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》中，國(guó)會(huì)對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的貨幣職能提出了一個(gè)原始的、單一的目標(biāo)，即“提供一種彈性貨幣”。1946年《就業(yè)法》要求政府的經(jīng)濟(jì)政策以充分就業(yè)、充分產(chǎn)出和充分購買力為宗旨，這種要求也體現(xiàn)在聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)貨幣政策的最終目標(biāo)做出了具體規(guī)定：有效地促進(jìn)充分就業(yè)、維持價(jià)格穩(wěn)定、保持長(zhǎng)期利率的

2、適度上升。此后上述目標(biāo)又經(jīng)過1978年的《哈姆弗里霍金斯法》得到進(jìn)一步的修正和更加明確的規(guī)定。至此，經(jīng)過半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)貨幣政策最終以法律形式確立了以充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定和合理的長(zhǎng)期利率三部分為主要內(nèi)容的多重目標(biāo)體系。鑒于最終目標(biāo)之間存在著沖突，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)只能有兩種選擇：要么統(tǒng)籌兼顧，根據(jù)自己的判斷進(jìn)行政策調(diào)整，在三者之間達(dá)到一個(gè)平衡；要么選定一個(gè)作為重心的長(zhǎng)期政策目標(biāo)。部分地由于政府經(jīng)濟(jì)政策對(duì)貨幣政策的影響，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)

3、曾長(zhǎng)期實(shí)踐著第一種選擇，試圖既達(dá)到理想的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，即充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又保持低通貨膨脹率和較低的利率，但實(shí)踐的結(jié)果卻對(duì)這一選擇本身提出了越來越多的疑問。從理論上講，第一種選擇如果可行須滿足以下兩個(gè)條件：第一，三個(gè)目標(biāo)之間具有可靠的相關(guān)性；第二，貨幣政策能同時(shí)對(duì)這三個(gè)目標(biāo)的良性發(fā)展產(chǎn)生作用。但經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐都無法證明這兩個(gè)條件的存在。所以，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)現(xiàn)在傾向于這樣的認(rèn)識(shí)：貨幣政策在短期甚至中期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)能夠產(chǎn)生影響，但從長(zhǎng)期看，貨幣政策

4、只能影響通貨膨脹率。因此聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)正在探索第二種選擇：以控制通貨膨脹為重心的長(zhǎng)期政策目標(biāo)。聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)是：中央銀行最重要的工作就是為持續(xù)、非通脹的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境。穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的運(yùn)行效率。穩(wěn)定的物價(jià)水平不但有利于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，而且有利于提高生活水準(zhǔn)。相反，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的害處已經(jīng)為越來越多的經(jīng)濟(jì)所證實(shí)。目前世界上許多國(guó)家的中央銀行正在向美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的立場(chǎng)靠攏：執(zhí)行以價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定

5、為目標(biāo)的貨幣政策是中央銀行對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要的貢獻(xiàn)。因此，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)在貨幣政策最終目標(biāo)的選擇上，已將控制通貨膨脹、保持價(jià)格穩(wěn)定放在了中心位置上?，F(xiàn)任聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)主席格林斯潘已原則上同意國(guó)會(huì)立法，取消多重貨幣政策目標(biāo)中的“降低失業(yè)率”和“保持長(zhǎng)期利率的適度增長(zhǎng)”兩項(xiàng)，將“控制通貨膨脹”作為貨幣政策的惟一最終目標(biāo)。案例11：貨幣政策最終目標(biāo)選擇的歷程回顧一下各國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)選擇的歷史可能會(huì)有助于進(jìn)一步加深我們對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)的理

6、解。以美國(guó)為例，在1913年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》中，國(guó)會(huì)對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的貨幣職能提出了一個(gè)原始的、單一的目標(biāo)，即“提供一種彈性貨幣”。1946年《就業(yè)法》要求政府的經(jīng)濟(jì)政策以充分就業(yè)、充分產(chǎn)出和充分購買力為宗旨，這種要求也體現(xiàn)在聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)貨幣政策的最終目標(biāo)做出了具體規(guī)定：有效地促進(jìn)充分就業(yè)、維持價(jià)格穩(wěn)定、保持長(zhǎng)期利率的適度上升。此后上述目標(biāo)又經(jīng)過1978年的《哈姆弗里霍金斯法》得到進(jìn)一步的修正和更加明確的規(guī)定。至此，經(jīng)過半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，

7、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)貨幣政策最終以法律形式確立了以充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定和合理的長(zhǎng)期利率三部分為主要內(nèi)容的多重目標(biāo)體系。鑒于最終目標(biāo)之間存在著沖突，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)只能有兩種選擇：要么統(tǒng)籌兼顧，根據(jù)自己的判斷進(jìn)行政策調(diào)整，在三者之間達(dá)到一個(gè)平衡；要么選定一個(gè)作為重心的長(zhǎng)期政策目標(biāo)。部分地由于政府經(jīng)濟(jì)政策對(duì)貨幣政策的影響，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)曾長(zhǎng)期實(shí)踐著第一種選擇，試圖既達(dá)到理想的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，即充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又保持低通貨膨脹率和較低的利率，但實(shí)踐的結(jié)果卻對(duì)這

8、一選擇本身提出了越來越多的疑問。從理論上講，第一種選擇如果可行須滿足以下兩個(gè)條件：第一，三個(gè)目標(biāo)之間具有可靠的相關(guān)性；第二，貨幣政策能同時(shí)對(duì)這三個(gè)目標(biāo)的良性發(fā)展產(chǎn)生作用。但經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐都無法證明這兩個(gè)條件的存在。所以，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)現(xiàn)在傾向于這樣的認(rèn)識(shí)：貨幣政策在短期甚至中期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)能夠產(chǎn)生影響，但從長(zhǎng)期看，貨幣政策只能影響通貨膨脹率。因此聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)正在探索第二種選擇：以控制通貨膨脹為重心的長(zhǎng)期政策目標(biāo)。聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)是：中

9、央銀行最重要的工作就是為持續(xù)、非通脹的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境。穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的運(yùn)行效率。穩(wěn)定的物價(jià)水平不但有利于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，而且有利于提高生活水準(zhǔn)。相反，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的害處已經(jīng)為越來越多的經(jīng)濟(jì)所證實(shí)。目前世界上許多國(guó)家的中央銀行正在向美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的立場(chǎng)靠攏：執(zhí)行以價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定為目標(biāo)的貨幣政策是中央銀行對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要的貢獻(xiàn)。因此，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)在貨幣政策最終目標(biāo)的選擇上，已將控制通貨膨脹、保