經(jīng)濟(jì)危機(jī)下中國(guó)股市慣性與反轉(zhuǎn)的實(shí)證分析.pdf

1、股票價(jià)格的慣性和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的發(fā)現(xiàn),向傳統(tǒng)金融理論發(fā)出了極大的挑戰(zhàn),而這一現(xiàn)象也已經(jīng)在許多國(guó)家的證券市場(chǎng)上得到了驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)學(xué)者通過(guò)對(duì)我國(guó)早期股票市場(chǎng)的實(shí)證研究,同樣驗(yàn)證了慣性效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的存在。但由于我國(guó)證券市場(chǎng)成立較晚,并無(wú)經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下的相關(guān)研究,本文選用DeBondt&Thaler的經(jīng)典方法對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行慣性與反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究,選取滬深300指數(shù)成分股作為樣本,對(duì)股票的周收益和月收益進(jìn)行中短期檢驗(yàn)。
　　本文的實(shí)證

2、結(jié)果顯示,我國(guó)A股收益率絕大多數(shù)情況表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)效應(yīng),而較少具有慣性效應(yīng);尤其在短期的周收益檢驗(yàn)中,慣性現(xiàn)象僅存在于超短期與特定時(shí)段的投資組合中。為了考察不同市場(chǎng)形態(tài)下慣性和反轉(zhuǎn)的不同特征,實(shí)證的第二部分對(duì)單邊市和震蕩市分別進(jìn)行了研究,得出了在單邊市場(chǎng)上更容易表現(xiàn)出價(jià)格慣性的結(jié)論。
　　通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)套利組合在后持有期間收益的檢驗(yàn),本文將我國(guó)股市出現(xiàn)時(shí)間序列效應(yīng)的原因歸結(jié)為過(guò)度反應(yīng);同時(shí),通過(guò)分析危機(jī)中的下跌市場(chǎng)容易出現(xiàn)后悔厭惡和羊群行