慣性與反轉(zhuǎn)現(xiàn)象在中國(guó)股市的存在性研究.pdf

1、從上世紀(jì)八十年代以來(lái)，許多實(shí)證研究表明市場(chǎng)中存在大量與有效市場(chǎng)假說(shuō)相背離的“市場(chǎng)異象”，其中最典型的“市場(chǎng)異象”就是股票的價(jià)格慣性現(xiàn)象與價(jià)格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。價(jià)格慣性現(xiàn)象指股票在一個(gè)時(shí)期的價(jià)格仍保持上個(gè)時(shí)期的走勢(shì)，即早期收益率較高的股票仍會(huì)在接下來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)超過(guò)早期收益率較低的股票；而價(jià)格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象則是指股票在一個(gè)時(shí)期的價(jià)格改變了上個(gè)時(shí)期的走勢(shì)，早期收益率低的股票在之后的表現(xiàn)可能會(huì)超過(guò)早期收益率高的股票。同時(shí)由股票的價(jià)格慣性與價(jià)格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生出

2、兩種重要的投資策略：慣性投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略。這種股票價(jià)格的自相關(guān)現(xiàn)象已經(jīng)在國(guó)外許多國(guó)家的股票市場(chǎng)上被發(fā)現(xiàn)。 中國(guó)股票市場(chǎng)是否存在此類異現(xiàn)?慣性投資策略與反轉(zhuǎn)投資策略在中國(guó)市場(chǎng)是否可行?本文系統(tǒng)地綜合了傳統(tǒng)金融理論與行為金融理論對(duì)價(jià)格慣性與價(jià)格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的解釋。然后采用滬深兩市1995年1月-2005年12月期間的A股月交易數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)股市的價(jià)格慣性與價(jià)格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的存在性進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)：(1)我國(guó)股市具有比較弱的短