中央企業(yè)并購(gòu)重組存在的問(wèn)題及對(duì)策

1、32商管理經(jīng)濟(jì)視角2011年第4期中央企業(yè)并購(gòu)重組存在的問(wèn)題及對(duì)策林偉偉(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北武漢430074)摘要:在固有企業(yè)并購(gòu)重組的進(jìn)程中，中央企業(yè)并購(gòu)重組取得了很大的進(jìn)展，但是也還存在一些問(wèn)題，本文通過(guò)對(duì)我國(guó)央企并購(gòu)重組中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)性地提出了一些解決問(wèn)題的對(duì)策建議，希望對(duì)完善央企并購(gòu)重組有所幫助。關(guān)鍵詞:中央企業(yè)并購(gòu)重組整合風(fēng)險(xiǎn)中圖分類號(hào):F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼，A當(dāng)前我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)

2、正發(fā)生著大激蕩與大變革，產(chǎn)業(yè)集中度不高帶來(lái)了元序競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過(guò)剩、資源受制于人等嚴(yán)重問(wèn)題。并購(gòu)重組可以提高產(chǎn)業(yè)集中度，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并促使產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)的進(jìn)一步集中優(yōu)化，增強(qiáng)國(guó)企和產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一、中央企業(yè)并購(gòu)重組的現(xiàn)狀國(guó)資委成立7年以來(lái)，中央企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)水平都得到大幅度提升，資產(chǎn)總額從7萬(wàn)億元增長(zhǎng)到21萬(wàn)億元，其中30多家進(jìn)入世界500強(qiáng)的行列，中央企業(yè)的轉(zhuǎn)變得到多方的支持和贊揚(yáng)。中央企

3、業(yè)并購(gòu)重組力度進(jìn)一步加大。2009年，一方面，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)衛(wèi)通等11家原中央企業(yè)重組并入航天科技等7家中央企業(yè)成為其全資子企業(yè)，原醫(yī)藥集團(tuán)和生物科技聯(lián)合重組，原聯(lián)通和網(wǎng)通重組合并，使中央企業(yè)數(shù)由年初的142家減少為129家另一方面，中央企業(yè)運(yùn)用無(wú)償劃入、對(duì)外收購(gòu)等方式實(shí)施并購(gòu)利用對(duì)外產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、無(wú)償劃出、關(guān)閉清算等推出弱勢(shì)行業(yè)或輔業(yè)，利用內(nèi)部無(wú)償劃轉(zhuǎn)、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、向上市公司注入資產(chǎn)等方式實(shí)施企業(yè)內(nèi)部行業(yè)整合和布局結(jié)構(gòu)調(diào)整。中央企業(yè)數(shù)目

4、縮小很多。截至2010年2月，國(guó)資委直接管轄的中央企業(yè)有128家國(guó)資委計(jì)劃未來(lái)將中央企業(yè)縮減到80100家。二、中央企業(yè)并購(gòu)重組存在的問(wèn)題(一)部分央企擴(kuò)張沖動(dòng)過(guò)強(qiáng)導(dǎo)致中央企業(yè)大而不強(qiáng)在央企數(shù)2010年年底前要重組為80100家的壓力之下，部分央企仍以擴(kuò)大規(guī)模為主進(jìn)行并購(gòu)重組，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)、收入規(guī)模的迅速擴(kuò)張，但是這樣的發(fā)展模式具有不可持續(xù)性，為中央企業(yè)大而不強(qiáng)留下了隱患。央企并購(gòu)重組進(jìn)行資源整合，取得了很大的進(jìn)展，這一點(diǎn)毋庸

5、置疑。但是，在這一過(guò)程中，也存在擴(kuò)張過(guò)度的現(xiàn)象，例如在2009年就出現(xiàn)了4起央企回劃地方的事項(xiàng)，直接原因就是央企由于種種因素未能兌現(xiàn)重組時(shí)的承諾項(xiàng)目投資致使雙方商定的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，社會(huì)上對(duì)央企并購(gòu)重組也存在不同的聲音，其中對(duì)中央企業(yè)真實(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的質(zhì)疑是很大的一個(gè)方面，國(guó)資委領(lǐng)導(dǎo)也在多個(gè)場(chǎng)合公開(kāi)表達(dá)過(guò)對(duì)中央企業(yè)大而不強(qiáng)的擔(dān)憂。(二)央企之間的深層次資源整合力度不夠國(guó)資委對(duì)于央企的資源整合非常重視，在積極推動(dòng)央企的并購(gòu)重組的

6、同時(shí)，也積極推動(dòng)央企非主業(yè)資產(chǎn)的專業(yè)化整合，如推動(dòng)央企房地產(chǎn)行業(yè)的整合等。但是央企與其子企業(yè)之間的實(shí)質(zhì)性整合效果不是很理想，這主要是因?yàn)橐环矫?，在央企之間整合方式上多采用元償劃轉(zhuǎn)的方式，劃出方積極性不高，并且，國(guó)有企業(yè)之間存在職工待遇、企業(yè)文化方面的差異，標(biāo)的企業(yè)職工擔(dān)心自身安置、重組后待遇等問(wèn)題，使得重組整合難度增加另一方面，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)和公眾公司在管理上還存在很大的差距，并購(gòu)之后是按照原央企的管理方式來(lái)進(jìn)行整合還是改變央企的管理方

7、式，中央企業(yè)與公眾公司之間存在很多的分歧，這些都影響了實(shí)質(zhì)性整合的進(jìn)行。(三)央企控股上市公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的通報(bào)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2009年有23家央企作為控股股東或?qū)嶋H控制人與其相對(duì)應(yīng)的32家上市公司之間存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題16家央企作為控股股東或?qū)嶋H控制人與相對(duì)應(yīng)的26家上市公司之間關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題較突出。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)生多是由于央企兼并收購(gòu)?fù)獠科髽I(yè)或業(yè)務(wù)資產(chǎn)。央企及其控股公司因發(fā)展或是戰(zhàn)略需要收購(gòu)或兼并與其控股上市公司業(yè)

8、務(wù)相同的公司或同類型的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)，但因時(shí)間或其他條件不具備不能注入上市公司造成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，也因?yàn)檠肫蟛①?gòu)重組的進(jìn)行不是很徹底，沒(méi)有達(dá)到央企并購(gòu)重組的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策目的。關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的主要原因一是由于許多央企控股上市公司通過(guò)重組改制實(shí)現(xiàn)上市，上市過(guò)程中中央企業(yè)將盈利能力較弱的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)或其他因產(chǎn)權(quán)不清晰等原因造成的暫時(shí)無(wú)法進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)剝離出上市公司，但這些資產(chǎn)或業(yè)務(wù)又是上市公司發(fā)展所需要的其間不可避免地發(fā)生各種類型的交易往來(lái)

9、，這就造成了關(guān)聯(lián)交易。二是由于央企的管制形成的關(guān)聯(lián)交易。當(dāng)前，多家央企擁有自己的財(cái)務(wù)公司，統(tǒng)一調(diào)配集團(tuán)內(nèi)部資金，這就必然形成了關(guān)聯(lián)交易。(四)央企境外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大截止到2009年年底，我國(guó)中央企業(yè)境外控股上市公司有92家，其中，AH股上市公司28家，純H股上市公司21家，紅籌股上市公司43家。對(duì)外投資是做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的有效途徑，然而對(duì)外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大，如果不經(jīng)過(guò)慎重衡量對(duì)外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)而貿(mào)然行動(dòng)，則不僅會(huì)造成如中國(guó)平安收購(gòu)富通集團(tuán)的

10、巨額虧損、首鋼收購(gòu)秘魯鐵礦公司深陷罷工困擾的慘痛教訓(xùn)，還可能對(duì)國(guó)家的安全造成部分威脅。央企控股境外上市公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有，一是國(guó)外可能利用各種方式獲得央企的部分關(guān)鍵性敏感信息，如通過(guò).145.工商管r班高要求的信息披露，或是每年的審計(jì)工作中會(huì)計(jì)師事務(wù)所所掌握的公司的全部關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。二是從近幾年的案例來(lái)看，央企控股境外上市公司的風(fēng)險(xiǎn)還在于內(nèi)部控制水平較低和投資金融衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)行為。三、完善中央企業(yè)并購(gòu)的對(duì)策(一)嚴(yán)格引導(dǎo)央企的并購(gòu)重

11、組行為央企的并購(gòu)重組行為應(yīng)該受到嚴(yán)格的控制，不能以擴(kuò)大規(guī)模為主進(jìn)行并購(gòu)重組這樣的并購(gòu)重組是盲目的不符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整政策。為此，國(guó)資委應(yīng)督促這部分央企盡快按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，正確處理好做大與做強(qiáng)的關(guān)系。國(guó)資委主任李榮融表示，中央企業(yè)的并購(gòu)重組行為必須實(shí)施嚴(yán)格控制。其中，不符合主業(yè)投資方向的堅(jiān)決不準(zhǔn)摘，超出自身技資能力的堅(jiān)決不許摘，投資回報(bào)率太低的堅(jiān)決不能搞。(二)鼓勵(lì)創(chuàng)新整合方式，實(shí)施激勵(lì)和

12、補(bǔ)償措施針對(duì)央企井購(gòu)重組之后的資源整合問(wèn)題，可以采取以下幾個(gè)方面的措施進(jìn)行解決:一是鼓勵(lì)企業(yè)在整合方式上進(jìn)行創(chuàng)新，靈活采用元償劃轉(zhuǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換等多種方式進(jìn)行整合。二是對(duì)參與整合的企業(yè)給予相應(yīng)的激勵(lì)措施，如對(duì)元償劃出方，給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償或是對(duì)于劃出的凈資產(chǎn)視同一定時(shí)期內(nèi)的利潤(rùn)等。(二)鼓勵(lì)央企及控股上市公司做好自查自糾工作，完善法律法規(guī)體系解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，是上市公司規(guī)范治理的重要內(nèi)容，也是做優(yōu)做強(qiáng)上市公司的重要舉措，央企

13、及其控股上市公司要做好自查自糾工作，積極主動(dòng)地解決有條件解決的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，嚴(yán)格規(guī)范并減少關(guān)聯(lián)交易。在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，可以通過(guò)相關(guān)方簽署規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議，明確各公司的業(yè)務(wù)、市場(chǎng)等內(nèi)容以規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或是通過(guò)兼并收購(gòu)?fù)瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)方的方式來(lái)規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在關(guān)聯(lián)交易方面，不(上接144頁(yè))工作績(jī)效的考核，確定個(gè)體指標(biāo)。第二，考慮到團(tuán)隊(duì)工作結(jié)果的不確定性，在設(shè)計(jì)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，不僅要涵蓋體現(xiàn)團(tuán)隊(duì)工作成果的績(jī)效指標(biāo)，也要有衡量團(tuán)隊(duì)工作過(guò)程的績(jī)效指標(biāo)。(二

14、)制定知識(shí)團(tuán)隊(duì)的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)由考核主體與被考核者共同商討，并對(duì)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成一致認(rèn)識(shí)，以此作為管理和執(zhí)行的依據(jù)。對(duì)于知識(shí)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，由于其目標(biāo)具有模糊性，在確定標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候更需要充分的溝通交流，而且應(yīng)該從任務(wù)本身所要求的各項(xiàng)要素出發(fā)某項(xiàng)指標(biāo)履行情況如果達(dá)到令人滿意的要求就是其有效合理的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，知識(shí)團(tuán)隊(duì)的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)必須劃分出高低不同的層級(jí)，使其能有效區(qū)分團(tuán)隊(duì)成員績(jī)效的差別。(三)選擇科學(xué)的考核方法。多元化是知識(shí)團(tuán)隊(duì)的利益相關(guān)

15、者所具有的一個(gè)明顯的特征他們關(guān)注的焦點(diǎn)和與團(tuán)隊(duì)的關(guān)聯(lián)關(guān)系必然不會(huì)完全相同所以他們對(duì)知識(shí)團(tuán)隊(duì)的心理預(yù)期也表現(xiàn)的各不相同。在系統(tǒng)思維下，團(tuán)隊(duì)整體的考核體系應(yīng)該包括利益相關(guān)者的多項(xiàng)指標(biāo)，這些指標(biāo)從整體上反映了團(tuán)隊(duì)的各種產(chǎn)出和運(yùn)作狀態(tài)并且可以按照一定的規(guī)則進(jìn)行歸類和總結(jié)，根據(jù)它們的內(nèi)部相關(guān)性可以劃分到不同的績(jī)效維度中去，而平衡計(jì)分卡正是能夠有效整合知識(shí)團(tuán)隊(duì)利益相關(guān)者各項(xiàng)考核指標(biāo)的有效考核方法?；诮馕鏊季S的體系是.146.經(jīng)濟(jì)視角2011年第4

16、期斷完善上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈，減少并規(guī)避關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)格按照協(xié)議規(guī)范公開(kāi)運(yùn)作，并及時(shí)準(zhǔn)確地做好信息披露工作。同時(shí)，政府應(yīng)進(jìn)一步梳理相關(guān)法律法規(guī)，建立完善有效的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易法規(guī)體系，為上市公司解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題提供制度依據(jù)，但切忌盲目限期解決，避免上市公司的股價(jià)被動(dòng)，影響證券市場(chǎng)穩(wěn)定。(四)構(gòu)建以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的央企境外投資績(jī)效許價(jià)體系如何防范央企境外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題，不再重蹈失敗案例的覆轍，確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)央企境外投

17、資的監(jiān)管，并構(gòu)建以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的央企境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系。改革現(xiàn)有的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，使其更具有針對(duì)性，更體現(xiàn)時(shí)代性，更重視風(fēng)險(xiǎn)防范，更適應(yīng)我國(guó)目前境外投資的發(fā)展。特別是考慮到中央企業(yè)的特殊情況，在建立風(fēng)險(xiǎn)勘探、評(píng)估及監(jiān)管預(yù)警體系，完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的同時(shí)，還要構(gòu)建配套的中央企業(yè)境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系，從側(cè)面引導(dǎo)激勵(lì)央企防范境外技資風(fēng)險(xiǎn)，以便更好地促進(jìn)央企境外投資健康、良性地發(fā)展下去。張路(2011)認(rèn)為，應(yīng)該構(gòu)建以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的中央企業(yè)境外投資績(jī)

18、效評(píng)價(jià)體系，將風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)引入中央企業(yè)境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系引人可定期更新的適時(shí)性戰(zhàn)略評(píng)價(jià)指標(biāo)，作為引導(dǎo)中央企業(yè)境外投資的“風(fēng)向標(biāo)將引人風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系納入中央企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與控制機(jī)制。參考文獻(xiàn):[1]李建兵.試論國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組后的文化整合[J].河北省社會(huì)主義學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，(01).[2]張小峰.央企控股上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題淺析[J].國(guó)有資產(chǎn)管理，2011，(03).[3]葉雨晴.央企并購(gòu)大政初定[J

19、].證券導(dǎo)刊，2010，(33).為衡量團(tuán)隊(duì)成員個(gè)人的績(jī)效水平設(shè)定的。相對(duì)于國(guó)隊(duì)整體，團(tuán)隊(duì)成員的績(jī)效考核在指標(biāo)設(shè)計(jì)和績(jī)效信息的收集上眼衍更為困難，所以成員自己必須擔(dān)當(dāng)起設(shè)計(jì)與考核的雙重責(zé)任。另外，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的協(xié)作是影響團(tuán)隊(duì)績(jī)效的關(guān)鍵一環(huán)，周邊績(jī)效對(duì)團(tuán)隊(duì)的總體績(jī)效有強(qiáng)大的關(guān)聯(lián)，需要對(duì)團(tuán)隊(duì)成員的周邊績(jī)效單獨(dú)做出評(píng)價(jià)。因此，對(duì)團(tuán)隊(duì)成員的考核體系可以從兩個(gè)維度入手:考核任務(wù)績(jī)效和周邊績(jī)效，并分別通過(guò)構(gòu)建任務(wù)體系以及行為觀察法來(lái)完成。(四)考核周期

20、和考核結(jié)果的反饋。對(duì)于團(tuán)隊(duì)任務(wù)的達(dá)成情況，采集工作周期結(jié)束后的數(shù)據(jù)來(lái)衡量其最終的工作成果，考核周期就是整個(gè)工作周期而對(duì)于工作過(guò)程中團(tuán)隊(duì)的狀態(tài)，包括團(tuán)隊(duì)成員的行為、態(tài)度、團(tuán)隊(duì)的階段性工作成果等，則是在到達(dá)每一個(gè)設(shè)定的里程碑時(shí)進(jìn)行考核?？己私Y(jié)果應(yīng)該及時(shí)給予反饋，尤其是階段性的考核結(jié)果。參考文獻(xiàn):[1]付亞和、許玉林.績(jī)效考核與績(jī)效管理[M].北京:電子工業(yè)出版社，2003.[2]張?bào)w勤.知識(shí)團(tuán)隊(duì)的績(jī)效管理[M].北京:科學(xué)出版社，2002.