淺論商業(yè)銀行的并購策略

1、■■■■一經(jīng)濟工作EcoNoMIcPRAcTIcE殘論商業(yè)銀訂的昔殉策略隨著全球經(jīng)濟、金融一體化進程日益加快，全球銀行業(yè)并購風(fēng)起云涌，并購速度加快，特別是美國、德國全能超級銀行的誕生，給我國銀行業(yè)的未來發(fā)展模式提出了新的課題。一、國際銀行業(yè)并購浪潮及其效應(yīng)上世紀(jì)90年代以來，國際銀行業(yè)并購案例急劇增加。1995年8月美周大通曼哈頓銀行和美華銀行宣布組成新的大通曼哈頓銀行，成為美國第一大商業(yè)銀行；2000年4月美國花旗銀行與旅行者公司宣布

2、合并組成花旗集團，在國際金融界引起轟動，將國際銀行業(yè)并購帶人新的高潮。國際銀行業(yè)并購的產(chǎn)生和快速發(fā)展，是國際金融業(yè)發(fā)展的需要，必將引發(fā)國際金融格局的大調(diào)整。國際銀行業(yè)并購熱潮涌現(xiàn)，源于五文／程輝個有利的因素。一是有利于壯大自身實力，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)；二是有利于發(fā)揮經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新；三是有利于集中采用最新的電子信息技術(shù)，提高效率；四是有利于化解中小金融機構(gòu)的潛在風(fēng)險；五是有利于提高綜合競爭實力，擴大國際市場占有份額。國際銀行

3、業(yè)并購主要產(chǎn)生以下三種效應(yīng)：1管理協(xié)同效應(yīng)。這是并購的最一般理論，假設(shè)A公司的管理效率大于B公司，并購后B公司的管理效率便被提升到A公司的水平，并且并購整合資源后的企業(yè)能夠給社會收益帶來一個潛在的增量。2規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)來源于其不可分性，當(dāng)固定費用可以分?jǐn)偟捷^大單位的產(chǎn)出中去時，可以提高企業(yè)的利潤率。同時公眾信心在一定程度上依賴于企業(yè)規(guī)模大小，規(guī)模越大對客戶的安全保障程度越高。3財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。合并后的企業(yè)負(fù)債能力要大于兩企業(yè)合

4、并前的負(fù)債能力之和，能給企業(yè)的投資收入帶來節(jié)稅效益。目前存在的經(jīng)驗證明，合并企業(yè)的財務(wù)杠桿率有明顯的提高，同時并購企業(yè)支付的并購溢價意味著資本在所在行業(yè)的重新分配。二、我國銀行業(yè)的并購現(xiàn)狀我國加入W1D后，外資銀行的涌人使我國銀行業(yè)面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我國銀行業(yè)主要以四大國有商業(yè)銀行為主，它們的規(guī)模全部位于世界銀行業(yè)100強行列，但資金收益率和資本回報率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)(i)劃分區(qū)段I=Il1213，其中：II=A1；12=A2一Al；13=I—A2

5、(ii)計算規(guī)模稅率(用“t?！北硎?tq：型攔掣式一5由此，可以確定規(guī)模稅收優(yōu)惠率(q。)q。=(1一)100％式一6～(2)投資階段優(yōu)惠制。我國風(fēng)險投資，在項目的前期(種子期和啟動期)的投資比例遠(yuǎn)高于美國、歐洲等地區(qū)，這主要是因為我國政府投資所占比例相對高且普遍偏向項目前期的原因所致。但國際經(jīng)驗表明，在市場經(jīng)濟條件下，政府對風(fēng)險投資只能引導(dǎo)，不能作為投資主體。從風(fēng)險投資的長遠(yuǎn)發(fā)展來考慮，應(yīng)加大力度，鼓勵民間資本來進行風(fēng)險項目前期的投

6、資，政策上可以考慮進一步優(yōu)惠資助處于種子期(seedstage)、創(chuàng)立期(staItup1∞經(jīng)濟論壇20∞7stage)項目的風(fēng)險資本收益所得稅。(二)資本收益稅稅率模型根據(jù)上述分析得結(jié)果，可以確定如下風(fēng)險投資的資本收益稅率模型：t=(1—1。)(1—11s)tc式一7式中，卜_具體投資的資本收益所得稅稅率；t^_瑾本稅率；11。—投資規(guī)模稅收優(yōu)惠率；11。一投資階段稅收優(yōu)惠率該模型既體現(xiàn)了稅收政策的優(yōu)惠，又有計算簡單的特點，不會增加額

7、外的稅收成本。但也必須看到，單獨實施稅收優(yōu)惠政策并不能促使風(fēng)險投資充分發(fā)展。要有效發(fā)揮稅收的積極效應(yīng)，還有賴于設(shè)計完善我國風(fēng)險投資的有關(guān)法律、科技創(chuàng)新體制、流暢的資本退出渠道以及投資人才的培養(yǎng)等等。(作者單位：同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院)萬方數(shù)據(jù)低于匯豐銀行、德意志銀行等。值得擔(dān)憂的是四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)達(dá)23萬億，巨額的壞賬不僅阻礙了銀行業(yè)自身的健康發(fā)展，也嚴(yán)重威脅著國家經(jīng)濟和金融安全。新興的股份制商業(yè)銀行雖然在成立時基本上是按照現(xiàn)代

8、企業(yè)制度建立和運作的，但經(jīng)營業(yè)務(wù)仍以存貸匯為主，信貸資金大約占總資產(chǎn)的70％以上。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了它的抗風(fēng)險能力和市場競爭力，現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致其經(jīng)營風(fēng)險較大，在國際競爭中處于劣勢。同時這些股份制銀行的資產(chǎn)質(zhì)量還在不斷下降，不良貸款總額達(dá)到全部貸款總額的44％，特別是在城市信用社基礎(chǔ)上組建的地方性城市商業(yè)銀行，據(jù)估計其不良資產(chǎn)的比例達(dá)到約40％。目前我國通過組建金融資產(chǎn)管理公司收購國有不良債權(quán)的辦法，在財政、銀行和企業(yè)之間挽回、

9、消化、分?jǐn)倝馁~損失，政府還以優(yōu)惠政策等行政手段促使銀行并購其他出現(xiàn)了問題的金融機構(gòu)。從并購實質(zhì)看不是通過目標(biāo)企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)和實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益，其結(jié)果是暫時緩解了地域性的金融危機，卻加重了收購銀行的經(jīng)營風(fēng)險，例如海南發(fā)展銀行因兼并接受34家城市信用社而最終倒閉，社會意義超過了企業(yè)并購的本質(zhì)意義。三、面對國際銀行業(yè)的并購浪潮。我國商業(yè)銀行的并購對策1992年香港上海匯豐銀行控股公司以55億美元收購英國米德蘭銀行，特別是在1995年3月荷蘭I

10、NG銀行以66億英鎊收購英國巴林銀行，國際銀行業(yè)兼并愈演愈烈。據(jù)美國證券數(shù)據(jù)公司統(tǒng)計，在1995年l～7月間，美國銀行并購案已達(dá)2lO多宗，涉及資金近300億美元。投資銀行等非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展和取得的實際業(yè)績說明，作為并購顧問的投資銀行能夠成功策劃這樣大型的收購案，是由于傳統(tǒng)銀行業(yè)在整個金融業(yè)EcoNoMIcPRAcTIcE經(jīng)濟工作■■■■■中的地位在不斷下降，存貸款在總金融資產(chǎn)中所占的比例在不斷縮小。面對國際金融業(yè)的發(fā)展變化趨勢，結(jié)

11、合我國銀行業(yè)的現(xiàn)狀，可以采取以下兩種應(yīng)對策略。(一)鼓勵商業(yè)銀行之間的并購重組1鼓勵四大國有商業(yè)銀行之間的并購重組，建立我國的國際化超級全能銀行，與國際同行競爭。尋求在海外證券市場上市，提高國際影響力，并通過并購海外中小銀行等辦法增設(shè)經(jīng)營機構(gòu)和網(wǎng)點，增強跨國經(jīng)營能力。2鼓勵新興的股份制商業(yè)銀行之間的并購重組。我國新興的股份制商業(yè)銀行如民生銀行、招商銀行、發(fā)展銀行等雖然經(jīng)營機制靈活多樣，資產(chǎn)質(zhì)量和信息技術(shù)的運用等方面明顯優(yōu)于國有商業(yè)銀行，

12、但資本規(guī)模普遍偏小，難與四大國有商業(yè)銀行比肩，若想通過自身的盈利積累迅速擴張資本規(guī)模，短期內(nèi)難以奏效。國際企業(yè)大集團的形成經(jīng)驗證明，并購是實現(xiàn)資本規(guī)?？焖贁U張的有效途徑。可以通過新興的股份制商業(yè)銀行之間的并購，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，合理配置經(jīng)營網(wǎng)點，走低成本擴張之路，實現(xiàn)集約化經(jīng)營。3實現(xiàn)制度設(shè)計創(chuàng)新，組建金融控股公司逐步實現(xiàn)我國金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的過渡。通過金融控股公司控股從事不同業(yè)務(wù)的子公司，各子公司在法律上和經(jīng)營上相對獨立。國

13、際上的金融控股公司通常以商業(yè)銀行作為集團公司，利用資本市場實現(xiàn)并購戰(zhàn)略，收購金融業(yè)務(wù)子公司。(二)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高我國商業(yè)銀行的國際競爭力加入wT0后，面對外資銀行盈利模式和先進的技術(shù)手段帶來的沖擊，我國商業(yè)銀行要在激烈的競爭中生存和發(fā)展，需要充分重視以下四個方面的建設(shè)和完善。1建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度中的法人治理結(jié)構(gòu)，把我國的商業(yè)銀行建設(shè)成經(jīng)營貨幣的現(xiàn)代企業(yè)，成為“自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧，自求平衡，自我發(fā)展”的經(jīng)濟實體。目前我國的商業(yè)銀

14、行還是準(zhǔn)現(xiàn)代企業(yè)，有的股東大會和董事會徒有虛名，沒有真正實現(xiàn)決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)和監(jiān)督權(quán)的有效分離，股東財富最大化、債權(quán)人利益和職工利益得不到充分保護。2改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不斷實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。第一，要加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置；第二，可以利用公開市場業(yè)務(wù)加大增持債券資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；第三，積極開展個人資產(chǎn)業(yè)務(wù)，如助業(yè)貸款、住房按揭貸款和汽車消費貸款等；第四，重視有利于改善銀行資產(chǎn)狀況的金融租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高收益；第五，增加中間業(yè)務(wù)收

15、入在總業(yè)務(wù)收入中的比例，提高匯兌等服務(wù)效率，增加代理業(yè)務(wù)的種類和范圍；第六，積極推動商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化進程，分散金融風(fēng)險，提高金融資產(chǎn)的流動性等。3隨著知識經(jīng)濟時代的到來，人才成為最關(guān)鍵的生產(chǎn)要素，特別是既精通國際金融業(yè)務(wù)和相關(guān)法律法規(guī)，又懂外語和計算機技術(shù)的專業(yè)管理人才，是銀行在國際競爭中立足的決定因素。目前外資銀行較國內(nèi)銀行有更好的培訓(xùn)體系、工作環(huán)境和更優(yōu)厚的工薪待遇條件，具有強烈的吸引力。為此國內(nèi)銀行業(yè)要積極改革用人制度，建立一套