簡述創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值方法

1、L寶AR典~BUsINEss簡述創(chuàng)業(yè)企業(yè)的文侏小J創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般是指處于起步階段的企業(yè)，這些企業(yè)往往剛剛成立，在經(jīng)營管理和收入效益等各個方面都比較薄弱，許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)甚至只有一個想法或一個計劃。普遍性地，創(chuàng)業(yè)企業(yè)營業(yè)歷史短、利潤少或沒有，但公司未來收入及利潤卻有可能會大幅增長，可以給投資者豐厚的回報。風(fēng)險投資資金的介入是目前優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得資金比較流行的方法。然而，在風(fēng)險資金進入創(chuàng)業(yè)企業(yè)之前，無論創(chuàng)業(yè)企業(yè)家還是風(fēng)險投資者，都必須對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的

2、價值進行一定的評估，以確定創(chuàng)業(yè)家、風(fēng)險投資者等之間的利益得失分配。因此，如何對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行合理的估值不僅具有理論價值，更具有實踐意義?，F(xiàn)在對企業(yè)進行估值比較常用的方法有重置成本法、市場法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法等三種類型。其中，重置成本法是國家評估準(zhǔn)則和規(guī)范中最受推崇的方法之一，它是以資產(chǎn)負債表為價值評估和判斷的基礎(chǔ)，按資產(chǎn)的成本構(gòu)成，以現(xiàn)行市價為標(biāo)準(zhǔn)來評估企業(yè)的整體價值。其基本思路是一項資產(chǎn)的價格不應(yīng)高于重新建造的具有相同功能的資產(chǎn)的成本，否則

3、買方將會選擇后者。重置成本法是一種靜態(tài)的評估方法，從目前大多數(shù)案例來看，在兼并、收購、合資或合作經(jīng)營、企業(yè)資產(chǎn)抵押貸款、經(jīng)濟擔(dān)保等情況下使用較為普遍。但是在應(yīng)用過程中，尤大眾商務(wù)⑩估值方法其是對高科技類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行整體價值評估時，該方法存在明顯的缺陷。因為這種方法是基于被評估企業(yè)現(xiàn)有凈資產(chǎn)的狀況，是一種靜態(tài)的評估方法，更多反映地是企業(yè)的歷史狀況和現(xiàn)有狀況，而無法準(zhǔn)確反映企業(yè)未來的動態(tài)發(fā)展?fàn)顩r。而創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值不僅僅是其企業(yè)目前或歷史

4、上的成本情況，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值更多地體現(xiàn)在未來。因此采用重置成本法對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行資產(chǎn)評估會低估其合理的價值。市場法，又稱市場比較法。該方法以活躍、公平的市場存在為前提，通過市場調(diào)查，選擇若干與評估對象相同或類似的已交易資產(chǎn)作為參照物，將參照物與評估對象進行對比分析、調(diào)整差異，最后從參照物已交易價格修正得出評估對象的評估價值。運用市場法，一般更需要有一個發(fā)育成熟、公平活躍的資產(chǎn)市場，并且要求能夠?qū)ふ业饺舾蓴?shù)量的相似或雷同的交易實例，此外還需

5、要收集到有關(guān)參照物資產(chǎn)的交易信息資料(比如交易時間、交易數(shù)量等)方可以應(yīng)用。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的交易，比如說風(fēng)險投資者以多少成本進入某些創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一般都屬于保密信息而非公開信息，所以應(yīng)用市場法所需要的種種市場資料往往難以得到?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法是著眼于企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績，通過估算企業(yè)未來的預(yù)期收益并以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算成現(xiàn)值，借以確立企業(yè)價值的方法。該方法以企業(yè)過去的歷史經(jīng)營情況為基礎(chǔ)，考慮到企業(yè)所在的行業(yè)前景、未來的投入和產(chǎn)出、企業(yè)自身資源和能力、各類

6、風(fēng)險和貨幣的時間價值等因素進行預(yù)測。折現(xiàn)率可以為體現(xiàn)資金時間價值的無風(fēng)險利率，或者是一定期限的借貸利率。現(xiàn)金流折現(xiàn)法的另～種計算形態(tài)是內(nèi)部收益率(IRR)法，即將內(nèi)部收益率看作是凈現(xiàn)率?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法，包括內(nèi)部收益率法都是基于對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)獲利能力的認同，也就是說，評估者關(guān)注的不僅僅是創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的狀況，更多的是關(guān)注創(chuàng)業(yè)企業(yè)基于現(xiàn)有資產(chǎn)的未來利潤?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法所關(guān)注的是企業(yè)整體價值，而不只是企業(yè)某幾項資產(chǎn)簡單的算術(shù)相加，因此可以認為是

7、一種對企業(yè)資產(chǎn)綜合體的整體性、動態(tài)的價值評估。折現(xiàn)法在一定程度上考慮到了創(chuàng)業(yè)企業(yè)與一般企業(yè)所不同的特殊性，并將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的未來收益性考慮在內(nèi)，可以認為是一種有效評估創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值的科學(xué)方法。但從上世紀(jì)7O年代后期以來，人們對現(xiàn)金流折現(xiàn)法也提出了批評，認為這些方法在很多情況下仍然會對低估創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值。批評的理由是這些方法忽視了創(chuàng)業(yè)企業(yè)家、管理者根據(jù)環(huán)境變化而調(diào)整項目和企業(yè)運作的彈性。在現(xiàn)實情況下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家、維普資訊管理者可以根據(jù)具體市場環(huán)

8、境做出靈雖然向創(chuàng)業(yè)企業(yè)投入資本而獲得創(chuàng)業(yè)活決策，而折現(xiàn)法不能反映這種靈活企業(yè)的一定股權(quán)，成為了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的性的價值。由于忽視了創(chuàng)業(yè)企業(yè)中十股東，但奉獻投資者的目的卻并不是分重要的人力等關(guān)鍵因素，這些方法為了擁有創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而是為了在創(chuàng)業(yè)不能對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行正確的估值。企業(yè)增值后出售所占的股權(quán)以獲得投于是，近幾年許多學(xué)者提出采用資收益。所以本質(zhì)上，風(fēng)險投資者僅實物期權(quán)方法對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行估值。將創(chuàng)業(yè)企業(yè)看做是一種商品，相當(dāng)于實物期權(quán)方法為彈性估值

9、提供了理論以投入的資本為期權(quán)費購買了一份看上合理的方法。雖然期權(quán)定價理論在跌期權(quán)，它賦予風(fēng)險投資者在未來某企業(yè)估值中還不象現(xiàn)金流折現(xiàn)法那么個合適的時刻以某一價格出售該商品普遍，過多的限定和假設(shè)條件也限制的權(quán)利。很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值實際上了它的應(yīng)用，但是這一方法也為我們是一組該企業(yè)所擁有選擇權(quán)的價值，從另一角度來研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值問因此在評估一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值時，題。對其發(fā)展前景，尤其是其擁有什么樣研究國內(nèi)外的風(fēng)險投資可以發(fā)的機會和選擇權(quán)的

10、分析論證，將是影現(xiàn)，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資的風(fēng)險基金響評估結(jié)果的關(guān)鍵。具有以下性質(zhì)：一、期權(quán)性質(zhì)。風(fēng)險期權(quán)估值方法的評價應(yīng)建立在定投資者對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資就像購買了性分析的基礎(chǔ)上，同時該方法還需要一份期權(quán)，一旦成功將獲得巨大收對不確定性情況下的各種主要選擇權(quán)益，而失敗的最大損失就是投入到創(chuàng)進行定量分析。在實際操作中可將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險資本。二、風(fēng)險投資者業(yè)企業(yè)進行分割，對其多項實物進行蠹善善謄驀蔓善墓謄謄謄羞至≤：董《謄孽謄謄薯驀薯疊董1960

11、年出生于江蘇淮安的嚴介結(jié)舌，所有指標(biāo)個個皆優(yōu)。當(dāng)然，他和，在年少時就發(fā)現(xiàn)自己具有經(jīng)商的為此付出了血本，足足虧了八萬元!天賦，可惜那個時代沒有給他半點一在這個充滿關(guān)系、偷工減料的建展宏圖的機會。直到1992年，他才開筑行業(yè)中，竟然會有這樣一個人，舍始了創(chuàng)業(yè)的第一步——租賃一家瀕臨了血本保住一項工程的質(zhì)量。嚴介和破產(chǎn)的建筑公司。有了公司，他到處與他的太平洋建設(shè)集團讓政府部門牢找尋業(yè)務(wù)。最終，他接到了一個被承牢記住了。包商轉(zhuǎn)包五次的建筑工程—

12、—南京繞接著一千萬元的引江公司工程，城公路某一標(biāo)段，他只能得到這樣的政府部門直接點名讓他承建。最為關(guān)業(yè)務(wù)。鍵的是，業(yè)主還將他們推薦到寧連、于是，嚴介和對這項業(yè)務(wù)進行了寧通、滬寧等高等級公路的建設(shè)。在測算，看能賺多少錢?？梢凰?，他傻此后十多年中，業(yè)務(wù)不斷向他涌來，眼了，這個工程最起碼得虧五萬元!他幾乎參與了全江蘇所有重大項目的這完全是一個沒人愿接的工程。接還建設(shè)。是不接而如今嚴介和已擁有一百二十五最終，他接了下來。他把這個虧億元的資產(chǎn)，名

13、列胡潤百富大陸富豪本的工程當(dāng)成了創(chuàng)業(yè)的招牌。他傾盡第二位。搶不到賺錢的生意，就從賠自己的全部精力，嚴抓工程質(zhì)量和工錢的買賣做起。如此看來，嚴介和是期進度。就這樣，這項工期原本140天多么聰慧的一個人，他虧了八萬元，的工程，他只用了72天。工程完工卻豎了一塊金字招牌。后，驗收部門不相信這樣的虧本工程編輯：邊城會有好的質(zhì)量。但檢測結(jié)果令人瞠目PoPULARBU管理期權(quán)評估，然后再運用現(xiàn)金流折現(xiàn)法進行估價。這可以更為全面、客觀、真實地評估出創(chuàng)

14、業(yè)企業(yè)的實際價值。當(dāng)然，運用期權(quán)定價理論進行估值時，也需要注意其局限性，比如，如何確定創(chuàng)業(yè)企業(yè)究竟擁有哪些現(xiàn)實選擇權(quán)，如何對現(xiàn)實選擇權(quán)進行合理定價等等。綜上所述，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行價值評估并不是一件簡單的事情。如果不考慮創(chuàng)業(yè)公司的特殊性而隨意套用各種估值方法，則有可能會得出一個錯誤的結(jié)論。無論是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，還是風(fēng)險投資者都應(yīng)該明白不同的估值方法具有不同側(cè)重點和適用性，如果有可能，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和風(fēng)險投資者應(yīng)可能地多收集同行業(yè)、相關(guān)行業(yè)的有關(guān)信息