豆油基本面多空交織,期價(jià)將維持區(qū)間震蕩

1、豆油基本面多空交織，期價(jià)將維持區(qū)間震蕩豆油基本面多空交織，期價(jià)將維持區(qū)間震蕩一、一、核心邏輯核心邏輯邏輯1：現(xiàn)貨貼水很大，毛豆油交割利潤(rùn)較好，油廠有套保動(dòng)力；邏輯2：全球油脂整體去庫(kù)存，投機(jī)盤做多油脂情緒較濃1、豆油供應(yīng)充足，現(xiàn)貨貼水很大，毛豆油交割利潤(rùn)較好，油廠有套保動(dòng)力；、豆油供應(yīng)充足，現(xiàn)貨貼水很大，毛豆油交割利潤(rùn)較好，油廠有套保動(dòng)力；在菜油現(xiàn)貨供應(yīng)充足，國(guó)儲(chǔ)菜油持續(xù)拋儲(chǔ)的背景下，豆油部分市場(chǎng)份額被菜油替代，下半年豆油消費(fèi)量顯著下滑

2、。根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)可以得知，受菜油拋儲(chǔ)油大量出庫(kù)的影響，豆油三季度走貨量同比減少約4%，市場(chǎng)份額被菜油大量替代。在期價(jià)較低時(shí)一豆走貨量尚可，而現(xiàn)貨上漲至6500上方時(shí)成交量明顯縮小，導(dǎo)致現(xiàn)貨上漲幅度不如期貨。在近期Y01期價(jià)上漲至6600上方時(shí)，華東地區(qū)一豆基差報(bào)價(jià)從前期180縮減至80附近，天津地區(qū)基差更低，部分油廠平水出貨，下游貿(mào)易商普遍觀望情緒濃厚。截止至10月19日收盤，華東成交價(jià)格折算價(jià)為6500，天津成交價(jià)格折算價(jià)約為640

3、0，大幅貼水01合約。另一方面，自7月末開始，國(guó)儲(chǔ)大豆持續(xù)流入市場(chǎng)。此次國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)量約為300萬噸，當(dāng)前拋儲(chǔ)量約為130萬噸，填補(bǔ)了一半以上79月進(jìn)口大豆數(shù)量缺口。10月份進(jìn)口大豆數(shù)量再度攀升，預(yù)計(jì)到港650萬噸，同比增長(zhǎng)100萬噸。未來大豆到港量的增長(zhǎng)導(dǎo)致國(guó)儲(chǔ)大豆成交量和成交價(jià)格持續(xù)下滑，剩余170萬噸國(guó)儲(chǔ)大豆銷售困難，大豆供應(yīng)非常寬松，油廠開機(jī)率高企。另一方面，下游貿(mào)易商提貨不積極導(dǎo)致油廠庫(kù)存持續(xù)累積。截止至10月20日，豆油商業(yè)

4、庫(kù)存約118萬噸，同比增長(zhǎng)27%，庫(kù)銷比從5月開始連續(xù)4月同比增長(zhǎng)。寬松的供應(yīng)與良好的交割利潤(rùn)導(dǎo)致貿(mào)易商和油廠交割情緒高漲，倉(cāng)單注冊(cè)量達(dá)到25328張的歷史高位，交割壓力很大。2、全球油脂整體去庫(kù)存，投資者做多油脂情緒較濃、全球油脂整體去庫(kù)存，投資者做多油脂情緒較濃十一假期后國(guó)家開始拋儲(chǔ)菜油，市場(chǎng)接儲(chǔ)情緒良好，拋儲(chǔ)油全部成交，成交均價(jià)穩(wěn)步抬升。由于全球棕櫚油減產(chǎn)導(dǎo)致國(guó)際油脂產(chǎn)量處于近5年低位，國(guó)際油脂庫(kù)存整體處于低位，供應(yīng)較為緊張。國(guó)內(nèi)

5、方面，當(dāng)前油脂最大的利空僅為國(guó)家儲(chǔ)備剩余的約330萬噸菜油，然而考慮到加拿大油菜籽種植面積減少以及本作季加拿大收割受阻導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口油菜籽數(shù)量可能減少，疊加國(guó)內(nèi)受菜籽油拋儲(chǔ)影響油菜籽種植面積減少，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)呈現(xiàn)近期充足遠(yuǎn)期緊缺的趨勢(shì)。在資產(chǎn)荒的背景下，投資者愿意持有低價(jià)以及緊缺品種的情緒高漲，導(dǎo)致投資性買盤較多，期價(jià)難以大幅下跌。二、操作計(jì)劃操作計(jì)劃豆油當(dāng)前盤面處于商業(yè)機(jī)構(gòu)與基金投資者多空對(duì)決的情況，商業(yè)機(jī)構(gòu)因?yàn)閴赫ダ麧?rùn)高企豆油產(chǎn)量