棕櫚油繼續(xù)維持震蕩格局

1、<p>　　棕櫚油繼續(xù)維持震蕩格局</p><p>　　2010年11月底，內(nèi)外盤(pán)棕櫚油期貨均出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但內(nèi)外盤(pán)有所不同的是，外盤(pán)在之后的12月初繼續(xù)創(chuàng)出新高，而內(nèi)盤(pán)和國(guó)內(nèi)大豆、豆油、菜油期貨一樣，距離前期高點(diǎn)仍有一段距離。我國(guó)的棕櫚油全部依賴進(jìn)口，因此，大趨勢(shì)應(yīng)該和外盤(pán)保持一致。那么技術(shù)上突破的外盤(pán)棕櫚油期貨能否擺脫國(guó)際油脂油料整體走勢(shì)的影響，獨(dú)自繼續(xù)走強(qiáng)?大連棕櫚油能否在外盤(pán)棕櫚油的引領(lǐng)下刷新高

2、點(diǎn)，進(jìn)而領(lǐng)漲整個(gè)國(guó)內(nèi)油脂期貨板塊呢? </p><p>　　首先，棕櫚油主要出口國(guó)產(chǎn)量增加低于預(yù)期，出口良好，庫(kù)存下降，支撐棕櫚油走勢(shì)偏強(qiáng) </p><p>　　植物油拋儲(chǔ)，市場(chǎng)供應(yīng)充足。為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)糧油價(jià)格，我國(guó)政府在秋糧上市后明顯加大了儲(chǔ)備糧油投入力度，目前玉米、小麥和稻符現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)平穩(wěn)。2010年10月20日，國(guó)儲(chǔ)首次釋放30萬(wàn)噸菜油，當(dāng)時(shí)成交火爆，因此并未能取得立竿見(jiàn)影的效果。2

3、010年11月26日開(kāi)始，以每隔10天投放10萬(wàn)噸菜油的頻率繼續(xù)拋儲(chǔ)，2010年12月15日中儲(chǔ)糧將公開(kāi)競(jìng)價(jià)銷售11.88萬(wàn)噸植物油，其中菜油8.34萬(wàn)噸，豆油3.54萬(wàn)噸。豆油加入到拋儲(chǔ)之列，顯示調(diào)控政策正在逐步加碼。由于修改后的競(jìng)價(jià)銷售規(guī)則限定了競(jìng)買主體并要求汕廠必須將加工后的小包裝食用油投放到市場(chǎng)中，近期菜油拍賣成交結(jié)果顯示出了量?jī)r(jià)雙穩(wěn)的特點(diǎn)，調(diào)控效果正在顯現(xiàn)。另外，有消息稱，發(fā)改委已經(jīng)要求大型食用油生產(chǎn)企業(yè)今年3月的全國(guó)“兩會(huì)”

4、之前，小包裝食用油價(jià)格不允許上調(diào)。盡管已有部分油廠因限價(jià)令導(dǎo)致壓榨虧損而停產(chǎn)，但四家大型油廠正常開(kāi)工，春節(jié)前，國(guó)內(nèi)食用油將仍然充足，價(jià)格暴漲的可能性幾乎沒(méi)有，這將對(duì)處于消費(fèi)淡季中的棕櫚油形成明顯拖累。所以，雖然國(guó)內(nèi)植物油對(duì)國(guó)際市場(chǎng)依賴度較高，價(jià)格漲跌會(huì)跟隨進(jìn)口成本變動(dòng)，但由于政府調(diào)控措施有力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需格局出現(xiàn)變化，短期棕櫚油</p><p>　　其次，國(guó)際棕櫚油價(jià)格仍將受制于整體油膳走勢(shì) </p>

5、<p>　　雖然外盤(pán)棕櫚油期貨刷新了前期高點(diǎn)，技術(shù)性突破形態(tài)非常明顯。但是棕櫚油作為世界最大的植物油品種之一，仍然受制于國(guó)際油脂油料整體走勢(shì)。往年看，國(guó)際棕櫚油價(jià)格和豆油價(jià)格相比，一般保持110美元／噸的貼水，而目前隨著棕櫚油價(jià)格的偏強(qiáng)，二者價(jià)差已經(jīng)大大縮小。這將使得棕櫚油的消費(fèi)趨于下降。比如我國(guó)，由于棕櫚油價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，豆油、棕櫚油和菜油、棕櫚油之間的價(jià)差均處于歷史偏低水平，從而限制了棕櫚油對(duì)豆油和菜籽油的替代消費(fèi)量，導(dǎo)

6、致今年我國(guó)棕櫚油進(jìn)口數(shù)量明顯下降，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，去年1--10月份，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口數(shù)量為451萬(wàn)噸，同比減少15.4％。棕櫚油相對(duì)高價(jià)最終會(huì)抑制棕櫚油消費(fèi)量，進(jìn)而傳導(dǎo)到價(jià)格上，導(dǎo)致價(jià)格不振。 </p><p>　　由于二者消費(fèi)上的替代性，從國(guó)際豆油和棕櫚油長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)上看，國(guó)際棕櫚油和豆油價(jià)格走勢(shì)還是相對(duì)一致的。而目前世界油脂整體走勢(shì)沒(méi)有繼續(xù)大漲的潛力，其根源在于一是大豆供應(yīng)較為充裕，二是中國(guó)加息以及對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控

7、。目前國(guó)際包括大豆在內(nèi)的油脂油料生產(chǎn)狀況良好，繼去年春季南美大豆產(chǎn)量創(chuàng)出歷史記錄后，去年秋季美國(guó)大豆也創(chuàng)出史高產(chǎn)。目前南美的新豆播種正常，雖然有干旱的說(shuō)法，但播種進(jìn)度仍然快于往年，依舊看不到由于供應(yīng)上出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致國(guó)際油脂價(jià)格飚升的跡象。 </p><p>　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)成為世界上大宗商品的最重要進(jìn)口國(guó)之一。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)世界大宗商品影響較大，中國(guó)因素也成為世界大宗商品炒作的重要題材。而作為世界

8、上最大的大豆進(jìn)口國(guó)，占美國(guó)大豆出口60％份額的進(jìn)口國(guó)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)外盤(pán)豆類影響的程度在日益加大。若認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)，我們就無(wú)法理解去年11月12日CBOT大豆的跌停。我國(guó)政府對(duì)流動(dòng)性的收緊，將抑制國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格走高，農(nóng)產(chǎn)品自然也不會(huì)例外。另外，中國(guó)去年11月的CP!為5.1％，繼續(xù)刷新2008年下半年以來(lái)紀(jì)錄，而央行只宣布了提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，這使得市場(chǎng)的加息預(yù)期依舊存在，利空的靴子遲遲不落，將成為限制國(guó)內(nèi)外商品價(jià)格上漲

9、的隱患。 </p><p>　　再次，主產(chǎn)國(guó)暫時(shí)庫(kù)存下降不足以作為長(zhǎng)期看漲棕櫚油理由 </p><p>　　進(jìn)入2010年10月份以后，我國(guó)棕櫚油消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)入淡季，終端成交逐步減少。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨期貨盤(pán)面波動(dòng)，但貿(mào)易商議價(jià)能力明顯下降，多數(shù)成交較報(bào)價(jià)偏低，總體表現(xiàn)為波瀾不驚。近期國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存降至20萬(wàn)噸左右的2010年年內(nèi)低值，引起了市場(chǎng)的關(guān)注，但眼下來(lái)看，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存下滑對(duì)

10、價(jià)格支撐有限。主要原因在于，2009年6月到2010年1月份期間我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量增幅較大，市場(chǎng)消化緩慢，超量進(jìn)口部分轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)庫(kù)存，導(dǎo)致去年7月份我國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存攀高到75萬(wàn)噸的歷史最高水平。但2010年5月份開(kāi)始，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量連續(xù)6個(gè)月同比下降，5～10月份共計(jì)進(jìn)口棕櫚油249萬(wàn)噸，同比下降30％。由于進(jìn)口量下滑，國(guó)內(nèi)庫(kù)存消耗到了目前的水平。與2008年和2009年對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大多在12月或1月達(dá)到年內(nèi)最低水平，所以目前的

11、庫(kù)存狀況屬于正常的季節(jié)性下降。盡管后期我國(guó)需要增加進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充庫(kù)存，但由于國(guó)內(nèi)豆油與棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差已經(jīng)縮小到400元／噸以下的較低水平，并且國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)充足、棕櫚油進(jìn)口到岸成本過(guò)高，未來(lái)棕櫚油進(jìn)口增量將非常有限。和大豆、油菜籽等季產(chǎn)年銷的草本油料作物不同，棕櫚油是多年生棕櫚樹(shù)的</p><p>　　從長(zhǎng)期來(lái)看，棕櫚油和豆油以及菜油的比價(jià)是處于一定的波動(dòng)區(qū)間的，我們不能因?yàn)闀簳r(shí)的比價(jià)偏離而認(rèn)為棕櫚油會(huì)脫離整體油脂板塊

12、的制約而出現(xiàn)大漲走勢(shì)?？傊?，盡管2010年12月份我國(guó)CPI可能回落到5％以內(nèi)，但通脹形勢(shì)仍然相當(dāng)嚴(yán)峻，緊縮性貨幣政策加碼的可能性相對(duì)較大，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)將繼續(xù)承壓。我國(guó)政府抑制投機(jī)、穩(wěn)定價(jià)格的措施正逐步落實(shí)，加之菜油、豆油拋售以及大豆輪出，植物油市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)受到利空因素影響。從植物油供需關(guān)系角度來(lái)看，2010年12月份國(guó)際市場(chǎng)油籽和植物油市場(chǎng)均傾向于利多，特別是棕櫚油市場(chǎng)受減產(chǎn)周期、天氣影響，供應(yīng)將有所下降，供應(yīng)緊張的局面可能進(jìn)一步升級(jí)。