《杠桿分析概述》ppt課件

1、第一節(jié) 杠桿分析概述,一、杠桿分析的意義 可以獲得企業(yè)運(yùn)用杠桿作用對(duì)所有者收益的影響方面的信息可以掌握企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小,第一節(jié) 杠桿分析概述,二、杠桿分析的依據(jù) 主要是依據(jù)利潤(rùn)表所提供的資料有時(shí)也應(yīng)用資產(chǎn)負(fù)債表上的資料由于經(jīng)營杠桿所涉及或使用的固定成本數(shù)據(jù)在一般的利潤(rùn)表中并不單獨(dú)反映，所以進(jìn)行杠桿分析之前必須對(duì)利潤(rùn)表所列示的成本項(xiàng)目作修改，將原來由銷貨成本、銷售稅金以及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用所構(gòu)成的企業(yè)全部營業(yè)

2、成本按照成本習(xí)性分成兩大類，即變動(dòng)成本和固定成本。,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,一、經(jīng)營杠桿利益表8．3 經(jīng)營杠桿利益分析表 單位：萬元 銷 售 額 變動(dòng)成本 固定成本 息稅前利潤(rùn) 10 5 5 0

3、 20 10 5 5 30 15 5 10 40 20 5

4、 15,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有： (1)產(chǎn)品需求 (2)產(chǎn)品售價(jià) (3)產(chǎn)品成本 (4)調(diào)整價(jià)格的能力 (5)固定成本的比重 (6)外部環(huán)境的變化,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,三、經(jīng)營杠桿系數(shù)式中： DOL一一經(jīng)營杠桿系數(shù)； △EBIT一一息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額；

5、 EBIT--息稅前利潤(rùn)； AQ一一銷售變動(dòng)量； Q一一變動(dòng)前銷售量。,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,(一)按銷售量計(jì)算的經(jīng)營杠桿系數(shù) 式中：DOLQ一一銷售量為Q時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)； Q一一變動(dòng)前的銷售量； P一一產(chǎn)品單位銷售價(jià)格； V一一產(chǎn)品單位變動(dòng)成本； F一一固定成本總額。,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,

6、(二)按銷售額計(jì)算的經(jīng)營杠桿系數(shù)式中：DOLS一一銷售額為s時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)； S一一銷售額； VC一一變動(dòng)成本總額。,,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,四、經(jīng)營杠桿分析示例 例: A公司年銷售收入為400萬元時(shí)，公司的固定成本為60萬元，變動(dòng)成本率為40％，若公司的銷售收入降為200萬元或者說100萬元，變動(dòng)成本率和固定成本保持不變，則A公司在各個(gè)銷售水平上的經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為：,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿

7、分析,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,以上計(jì)算結(jié)果反映出以下問題： (1)在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)(減少)的幅度。如：DOL1=1.33，說明A公司的銷售額為400萬元時(shí)，銷售額的增長(zhǎng)(減少)會(huì)引起息稅前利潤(rùn)l.33倍的增長(zhǎng)(減少)；DOL2=2，說明在銷售額力200萬元時(shí)，銷售額的增長(zhǎng)(減少)將引起息稅前利潤(rùn)2倍的增長(zhǎng)(減少)。,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,(2)在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系

8、數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。,第二節(jié) 經(jīng)營杠桿分析,(3)在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增，如A公司DOL1，DOL2這兩種情況。當(dāng)企業(yè)銷售額越接近盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，其經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，在達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)(上述銷售額100萬元，即為盈虧臨界點(diǎn))，其經(jīng)營杠桿系數(shù)達(dá)到最大，即為無窮大。當(dāng)銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減。,第三節(jié)

9、 財(cái)務(wù)杠桿分析,一、資金結(jié)構(gòu),第三節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿分析,二、財(cái)務(wù)杠桿及其作用 表8．4 財(cái)務(wù)杠桿利益分析表 單位：萬元息稅前利潤(rùn) 債務(wù)利息 所得稅(33%) 稅后利潤(rùn) 5 5 0 0 10

10、 5 1 .65 3.35 15 5 3.30 6.70 20 5 4.95 10.05,

11、第三節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿分析,三、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)式中： DFL一一財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； △EPS一一普通股每股收益變動(dòng)額； EPS一一變動(dòng)前的普通股每股收益。,第三節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿分析,上述公式還可推導(dǎo)為簡(jiǎn)易的計(jì)算公式： 式中： I一一債務(wù)利息； PD一一優(yōu)先股股利； T一一所得稅稅率。,第三節(jié) 財(cái)務(wù)杠桿分析,如果企業(yè)未發(fā)行過優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿

12、系數(shù)的計(jì)算公式更加簡(jiǎn)單，即為：,,第四節(jié) 混合杠桿分析,混合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。其計(jì)算公式為：,第四節(jié) 混合杠桿分析,混合杠桿的作用： (1)利用混合杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。如上例計(jì)算結(jié)果意味著A公司銷售額每增長(zhǎng)(減少)1倍，就會(huì)引起普通股每股收益增長(zhǎng)(減少)2.38倍。,第四節(jié) 混合杠桿分析,(2)混合杠桿是衡量企業(yè)所承受的綜合風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。它能反映企業(yè)因必須開支的固定營業(yè)成本和

13、固定資金成本而造成的普通股每股收益的可變性或不穩(wěn)定性影響。,第四節(jié) 混合杠桿分析,(3)由于混合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，所以混合杠桿系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系。要實(shí)現(xiàn)某種程度的混合杠桿作用，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。如果某企業(yè)較多地使用了財(cái)務(wù)杠桿，為了達(dá)到或維持某一適度的混合杠桿系數(shù)，就可以用較低的經(jīng)營杠桿系數(shù)來抵消較高的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響。反之，如果企業(yè)過多地發(fā)揮了經(jīng)營杠桿的作用，