我國房地產(chǎn)上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)與績效研究——基于銀行信貸政策調(diào)整的視角

1、我國房地產(chǎn)上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)與績效研究——基于銀行信貸政策調(diào)整的視角摘要我國房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率都比較高。銀行信貸是房地產(chǎn)企業(yè)重要的融資渠道。不同的銀行信貸政策下，房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)對績效影響如何? 對此進(jìn)行深入的研究具有一定的理論與現(xiàn)實意義。首先，本文回顧了歷年我國銀行信貸政策，并分析了政策調(diào)整的規(guī)律，認(rèn)為2 0 0 8 年一2 0 0 9 年屬于寬松信貸政策，2 0 1 0 年一2 0 1 1 屬于緊縮信貸

2、政策，2 0 1 2 年一2 0 1 3 緊中趨于寬松。其次，本文以貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論與傳統(tǒng)融資理論為基礎(chǔ)理論，在梳理文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，分別針對不同的信貸政策階段分析了房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系。認(rèn)為在不同的信貸政策下，債務(wù)結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系不同。最后，本文以2 0 0 8 年一2 0 1 1 年我國房地產(chǎn)A 股上市公司為樣本，并引入信貸政策虛擬變量，運(yùn)用多元線性回歸的方法，對寬松和緊縮信貸政策下房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)對績效的影響進(jìn)行實證分析。

3、債務(wù)結(jié)構(gòu)主要探討債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和有息無息債務(wù)結(jié)構(gòu)。得到以下結(jié)論：( 1 )受銀行信貸政策調(diào)整的影響，無息負(fù)債率、短期負(fù)債率與績效的關(guān)系發(fā)生變化。當(dāng)信貸趨緊時，無息負(fù)債率對績效的正影響作用加強(qiáng)，短期負(fù)債率對績效的負(fù)影響作用減弱。( 2 ) 有息負(fù)債率與績效呈負(fù)相關(guān)，長期負(fù)債率S T U D Y O N T H E D E B T S T R U C T U R E A N D P E R F O R M A N C E O FT H E R

4、 E A L E S T A T E L I S T E DC 0 心N Y I N C H I N A一一B A S E D 0 N T H E P E R S P E C T I V E 0 F B A N K C R E D I T P O L I C YA D 鵬T —T ＼嗍㈣A B S T R A C TT h e r e a le s t a t ei n d u s t r yi no u r c o u n t r y

5、b e l o n g s t oc a p i t a l —i n t e n s i v ei n d u s t r y ．D e b ts c a l e a n d r a t i oa r eb o t hq u i t eh i g h ．B a n kc r e d i ti s a ni m p o r t a n tf i n a n c i n gc h a n n e l o fr e a l e s t a

6、t e e n t e r p r i s e s ．H o w d o e s t h e r e a l e s t a t e e n t e r p r i s e d e b ts t r u c t u r e a f f e c t p e r f o r m a n c ei n d i f f e r e n t b a n k c r e d i t p o l i c y ? T h i s i n - d e p

7、 t hr e s e a r c h w i l lh a s c e r t a i n t h e o r e t i c a la n d p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e ．F i r s to f a l l ，t h i sp a p e r r e v i e w st h ep a s tb a n k c r e d i tp o l i c yi no u r c o

8、 u n t r y a n da n a l y s i s t h ep o l i c y a d j u s t m e n t ．W e b e l i e v e t h a t c r e d i t p o l i c y i n 2 0 0 8 - 2 0 0 9b e l o n g s t o t h e l o o s e p h a s e ，2 0 10 —2 0 11 b e l o n g s t o t

9、 h et i g h t e n p h a s e a n d2 0 12 —2 0 13 b e l o n g s t o t i g h t p i n e p h a s e ．S e c o n d l y , b a s e d o n t h em o n e t a r yt r a n s m i s s i o n m e c h a n i s mt h e o r y , t r a d i t i o n

10、a l f i n a n c e t h e o r y a n d c o m b i n gt h el i t e r a t u r e ，w ea n a l y s i st h ei m p a c t o n t h ep e r f o r m a n c e o f t h er e a le s t a t ee n t e r p r i s ed e b t s t r u c t u r ei n d i