Copula技術(shù)在金融風(fēng)險分析中應(yīng)用.pdf

1、傳統(tǒng)的金融計算大多基于多元正態(tài)分布，運用方差-協(xié)方差法來求解投資組合的在險價值(Value-at-risk)。雖然傳統(tǒng)方法己公式化，具有運算簡單的優(yōu)點，但在實際應(yīng)用中，傳統(tǒng)上以資產(chǎn)報酬的方差來衡量風(fēng)險，只考慮未來潛在的收益與損失的不確定性，無法確切表達潛在的風(fēng)險損失額，這顯然不能滿足實務(wù)中對于資產(chǎn)損失風(fēng)險衡量的要求，在金融中發(fā)生的很多危機都是由極端事件引發(fā)的，使得傳統(tǒng)的估計方法存在一些不合理之處、檢驗效果不理想，而且資產(chǎn)的價格分布并非完

2、全正態(tài)，而是呈現(xiàn)“尖峰厚尾”的特征，同時，組合中幾項資產(chǎn)價格之間的非線性關(guān)系也不是傳統(tǒng)的相關(guān)系數(shù)矩陣所能表達。因此，需要拓展新的方法來更好地計算投資組合的在險價值。運用Copula函數(shù)代替相關(guān)系數(shù)表示風(fēng)險因子之間的依存關(guān)系，能夠有效地處理投資組合的風(fēng)險和相關(guān)性。近代統(tǒng)計分析中的“連接函數(shù)”(Copula)方法具有計算簡便、高效，能夠處理資產(chǎn)收益非正態(tài)分布的問題，近年來受到金融學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的關(guān)注。其主要特點是只需要考慮連接函數(shù)與邊際分布

3、，就可以計算投資組合的在險價值，而不需要確定聯(lián)合分布的具體形式。這不僅擴大了方法的適用范圍，而且也提高了計算的效率和準確性。
　　 本文在在險價值的計算方法的基礎(chǔ)上，對“連接函數(shù)”的理論原理和應(yīng)用發(fā)展進行了較為全面的概述。論文探討利用連接函數(shù)計算考慮風(fēng)險資產(chǎn)收益“尖峰厚尾”的實際分布，能夠取得比傳統(tǒng)的金融計算更符合實際的VaR數(shù)據(jù)，能更準確計算投資組合在險價值，有益于實際投資分析。論文應(yīng)用連接函數(shù)對具體實際的股票投資組合VaR進