目標公司治理與其并購重組行為影響關(guān)系研究.pdf

1、股權(quán)分置改革后，中國證券市場進入新的全流通時期，上市公司全體股東有了共同的利益基礎(chǔ)，公司治理結(jié)構(gòu)得到改善；資本市場的定價功能得到糾正，上市公司的并購重組行為有了市場化的定價基石，上市公司的并購價值真正體現(xiàn)在價格領(lǐng)域，企業(yè)并購重組行為向縱深發(fā)展，并購重組作為公司治理的外部機制，其治理效應(yīng)的發(fā)揮也有了制度保證。
　　 本文圍繞公司治理與并購重組行為之間的關(guān)系而展開，目的在于研究并購重組行為在中國新興資本市場里是否如在成熟資本市場里一

2、樣具有治理效應(yīng)，以及公司治理特征對上市公司成為并購重組目標公司可能性的影響。文章首先分析了公司治理與并購重組之間的影響機理，得出經(jīng)過控制權(quán)市場的傳導，并購重組具有降低公司代理成本、改善公司治理結(jié)構(gòu)的作用，而股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、董事會治理等公司治理特征對企業(yè)的并購重組行為也有不同的影響。在并購重組對公司治理影響的實證研究中，本文先通過對比并購前一年、并購當年及并購后一年各治理指標的變化來初步觀察樣本公司治理的變化，然后再用主成分分析法將

3、各治理指標綜合來進一步研究樣本公司治理的變化：在公司治理對并購重組影響的實證研究中，本文結(jié)合了因子分析和Logistic回歸分析研究了公司治理特征對上市公司成為并購重組目標公司的影響。
　　 本文的研究得出了如下結(jié)論：目標公司治理水平在并購前后沒有發(fā)生顯著變化，并購重組并沒有發(fā)揮其治理效應(yīng)，這符我國并購重組市場化水平不高的特點；績效越差的公司，其成為并購重組目標公司的可能性越大；股權(quán)結(jié)構(gòu)較合理，第一大股東持股比例較低、非國有控股