上市公司總經(jīng)理約束性離職行為研究.pdf

1、長期以來對總經(jīng)理離職研究成為財務管理的重要內(nèi)容，總經(jīng)理離職被認為是企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的重要標志和企業(yè)生存發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點，是董事會做出的最重要的決策之一，既是理解約束經(jīng)理人的力量的關(guān)鍵變量，也是衡量公司內(nèi)、外部監(jiān)督約束機制的重要指標。雖然，已有西方學者對總經(jīng)理離職這一研究課題進行了相關(guān)的研究并提出見解。由于我國證券市場起步較晚，與西方發(fā)達的證券市場相比還有很大的差距，不能將國外的研究成果簡單地應用到我國的證券市場。
　　 筆者試圖對上

2、市公司總經(jīng)理約束性離職行為進行深入剖析。從我國企業(yè)內(nèi)、外部監(jiān)督約束機制對總經(jīng)理約束性離職行為的影響的差異進行分析出發(fā)，首先對上市公司總經(jīng)理約束性離職的相關(guān)行為人進行信號傳遞博弈分析，通過比較對稱信息與非對稱信息情況下上市公司總經(jīng)理甄選結(jié)果及總經(jīng)理和董事會雙方的收益，發(fā)現(xiàn)信息不對稱導致上市公司經(jīng)營效果“差”的總經(jīng)理的逆向選擇問題。然后設(shè)計了信號傳遞成本無差異與信號傳遞成本有差異這兩種類型信號博弈模型，來解決不對稱信息下的上市公司總經(jīng)理甄選

3、問題，并得出結(jié)論只有信號傳遞成本在不同類型的總經(jīng)理之間存在差異，信號才能起到類型顯示的作用，才能解決信息不對稱情形下上市公司總經(jīng)理約束性離職這一現(xiàn)實問題，從而可知上市公司總經(jīng)理約束性離職是在強有力的上市公司內(nèi)、外部監(jiān)督約束機制下發(fā)生的。
　　 然后通過對2000至2005年共六年發(fā)生總經(jīng)理約束性離職的滬深上市公司采用描述性統(tǒng)計并建立logistic回歸模型與該公司總經(jīng)理未發(fā)生約束性離職加以比較分析，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)內(nèi)部監(jiān)督約束機制中

4、低劣的凈資產(chǎn)收益率、第一大股東發(fā)生變更容易引起總經(jīng)理約束性離職；公司外部監(jiān)督約束機制中行業(yè)競爭強度、違規(guī)處罰和總經(jīng)理薪酬與公司總經(jīng)理約束性離職顯著正相關(guān)，而其他公司內(nèi)外部監(jiān)督約束機制對總經(jīng)理約束性離職行為沒有明顯影響。
　　 最后根據(jù)以上研究結(jié)果，對于以后的政策制定者或者認識企業(yè)的經(jīng)營管理行為具有以下啟示：
　　 第一，完善上市公司內(nèi)部監(jiān)督約束機制中獨立董事任命制度、法律地位、職能界定；對董事實行“問責制”以提高董事監(jiān)督

5、約束積極性，來減少“內(nèi)部人控制”和董事“搭便車行為”，從而提高董事會的內(nèi)部監(jiān)督約束效率；
　　 第二，進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低上市公司的股權(quán)集中度；首先要做的應該是逐步降低大股東，尤其是第一大股東的持股比例，使上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)逐步實現(xiàn)適度分散化，構(gòu)建相對控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
　　 第三，培育競爭性市場環(huán)境，突出企業(yè)經(jīng)營活動的“市場導向”，徹底改變政商不分狀況，鼓勵和扶持民營企業(yè)發(fā)展，并進一步降低行業(yè)進入壁壘，從而優(yōu)化公司