我國貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)有效性分析.pdf

1、1998年以來，我國以住房商品化為標(biāo)志的房地產(chǎn)金融體系開始啟動(dòng)，借助于體制轉(zhuǎn)軌和房地產(chǎn)投資開發(fā)潛能的釋放，在國家各項(xiàng)政策的扶植下，我國房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)了快速發(fā)展勢頭。尤其是從2000年開始，我國房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出量增價(jià)升、購銷兩旺的繁榮景象，在許多地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為新的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)繁榮的狀態(tài)，成為我國新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和消費(fèi)熱點(diǎn)。 在房地產(chǎn)市場持續(xù)火爆的同時(shí)，伴隨著房屋由消費(fèi)居住屬性逐漸向投資屬性轉(zhuǎn)化和整個(gè)社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)

2、炒作風(fēng)氣的興起，我國房地產(chǎn)價(jià)格連續(xù)多年呈現(xiàn)快速上升的態(tài)勢，這從宏觀、微觀兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)濟(jì)或社會(huì)產(chǎn)生了負(fù)面影響，并且對(duì)各地經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的影響越來越大。 2003年以來，雖然中央出臺(tái)了一系列緊縮性的貨幣政策，但我國房地產(chǎn)價(jià)格仍然高位運(yùn)行，貨幣政策的有效性受到了質(zhì)疑。尤其是受全球性金融危機(jī)的影響，我國房地產(chǎn)市場乃至整個(gè)金融體系都受到一定程度的沖擊，貨幣政策是央行應(yīng)對(duì)危機(jī)的重要措施之一，而靈敏有效的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策成功實(shí)施的基礎(chǔ)

3、，因此在這一背景下研究我國貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)具有一定的理論與現(xiàn)實(shí)意義。 本文以我國貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制為研究對(duì)象，研究的主要問題是我國貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制是否有效、是否暢通。針對(duì)這一問題，首先在理論上搭建貨幣政策房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)的分析框架，研究貨幣政策是如何作用于房地產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)而如何通過房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)；然后運(yùn)用相關(guān)分析、協(xié)整分析、Granger因果關(guān)系分析以及脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析等計(jì)量方

4、法對(duì)我國貨幣政策影響房地產(chǎn)價(jià)格的效應(yīng)與時(shí)滯以及房地產(chǎn)價(jià)格影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)與時(shí)滯進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明：貨幣政策能夠影響房地產(chǎn)價(jià)格，長期內(nèi)利率調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的沖擊比貨幣供應(yīng)量更為顯著，但利率政策的時(shí)滯較長，短期利率的上升還會(huì)伴隨房地產(chǎn)價(jià)格的上升；房地產(chǎn)價(jià)格能夠影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且整體效率較高，短期內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)投資的影響比對(duì)消費(fèi)的影響顯著。 從實(shí)證分析的結(jié)果可以看出，一方面我國房地產(chǎn)價(jià)格能把貨幣政策的效應(yīng)傳遞給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方