我國貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)證研究.pdf

1、貨幣政策是國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系的重要組成部分。而貨幣政策的有效性則主要取決于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的效率。自1998年住房制度改革以來，中國的房地產(chǎn)消費(fèi)和投資均呈現(xiàn)迅速增長，促使房地產(chǎn)市場得以逐步繁榮和壯大。房地產(chǎn)市場的發(fā)展不僅對于人民生活和國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著的影響，同時(shí)對于貨幣政策體系的影響效應(yīng)也逐步增強(qiáng)。因而，作為資產(chǎn)價(jià)格的重要組成部分--房地產(chǎn)價(jià)格必然逐漸成為貨幣政策新的傳導(dǎo)渠道之一。但近年來，盡管政府實(shí)施了諸多緊縮性的貨幣政策，我國的房

2、地產(chǎn)價(jià)格仍呈迅速攀升之勢，致使貨幣政策的有效性遭到質(zhì)疑。靈敏有效的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策成功實(shí)施的基礎(chǔ)，在目前我國現(xiàn)實(shí)情況下，貨幣政策對房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控是否具備有效性?而房地產(chǎn)價(jià)格又能否通過影響消費(fèi)、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)變量，進(jìn)而將貨幣政策的信息傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)呢?因此，系統(tǒng)性地研究我國貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，對于完善貨幣政策理論研究、提高貨幣政策調(diào)控房價(jià)的有效性和維護(hù)金融體系及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性均具有重大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　

3、 本文是以我國貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制為研究對象。主要研究的問題是檢驗(yàn)我國是否存在一條經(jīng)由房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)貨幣政策的機(jī)制，以及如果存在此機(jī)制，其各傳導(dǎo)階段的運(yùn)行是否暢通、有效。首先，文章對于貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的兩個(gè)階段，即：貨幣政策對房地產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)和房價(jià)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效應(yīng)分別予以較詳細(xì)的理論研究。第一階段的傳導(dǎo)效應(yīng)表現(xiàn)為利率、信貸和資產(chǎn)組合傳導(dǎo)效應(yīng)，而第二階段的傳導(dǎo)效應(yīng)則主要包括房價(jià)對居民消費(fèi)與社會總投資的各種傳導(dǎo)

4、效應(yīng)；其次，對于我國近年來貨幣政策調(diào)控房價(jià)的效應(yīng)和房價(jià)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的變動關(guān)系分別予以初步地描述性統(tǒng)計(jì)分析；而在進(jìn)一步的實(shí)證研究中，首先綜合運(yùn)用時(shí)間序列的計(jì)量分析方法對于貨幣政策對房價(jià)的傳導(dǎo)效應(yīng)予以了深入分析，并同時(shí)結(jié)合全國宏觀總量數(shù)據(jù)和各省市（區(qū)）2000-2007年間的面板數(shù)據(jù)，通過建立消費(fèi)與投資函數(shù)模型對于第二階段的傳導(dǎo)進(jìn)行了較為細(xì)致地分析。
　　 在理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，文章最后得出的主要結(jié)論為：目前在我國已初步形