市場化程度、政府干預(yù)與國有企業(yè)并購績效——基于正常經(jīng)營公司與困境公司的對比研究.pdf

1、企業(yè)并購作為一種資源配置的手段，是企業(yè)間相互激烈競爭的方式，長久以來一直是資本市場中令人關(guān)注的話題，其對于企業(yè)的成長與發(fā)展具有重大作用。雖然隨著全球經(jīng)濟進程的加快，并購在國內(nèi)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為我國企業(yè)發(fā)展壯大、參與國際競爭的重要戰(zhàn)略手段。但是相對于西方發(fā)展了一百多年的并購歷史，并購在國內(nèi)才剛剛起步，而且在國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下政府在企業(yè)并購中的干預(yù)行為、各地區(qū)不平衡的市場化發(fā)展程度均使得我國企業(yè)并購具有與西方企業(yè)并購不一樣的特征。從政府干預(yù)

2、和市場化的角度來研究我國企業(yè)并購是一個有趣且富有挑戰(zhàn)性的命題，對我國今后企業(yè)并購發(fā)展和政府相關(guān)法規(guī)的制定具有重要意義。
　　 本文分別以我國1998-2004年發(fā)生并購行為的滬、深A(yù)股ST和非ST國有上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為樣本，研究市場化程度、政府干預(yù)對上述兩類公司并購績效的影響。本文的實證研究結(jié)果表明，在控制了與目標公司并購績效相關(guān)因素的影響后，不同地區(qū)正常經(jīng)營的國有上市目標公司的并購績效仍然存在顯著的差異。其中，上市公司所在地