“新型國有企業(yè)”公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系研究.pdf

1、國有企業(yè)伴隨著我國建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行了漸進(jìn)式改革，在解決國有企業(yè)效率低下，提高國有企業(yè)活力，保證國有資產(chǎn)的保值增值，壯大國有經(jīng)濟(jì)等方面取得了很大的進(jìn)展。同時，具有“中國特色”的“新型國有企業(yè)”也在此過程中逐步產(chǎn)生，成為了我國國有企業(yè)改革現(xiàn)階段的產(chǎn)物。由于“新型國有企業(yè)”群體的復(fù)雜性和多樣性的特點(diǎn)，我國許多專家學(xué)者對其涵義、性質(zhì)、特征、行業(yè)分布、經(jīng)濟(jì)效益等方面進(jìn)行了初步研究。“新型國有企業(yè)”與傳統(tǒng)國有企業(yè)的一個重要的區(qū)別就是位于

2、競爭性的市場環(huán)境，具有現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度和市場化的企業(yè)管理體系，從它的產(chǎn)生并在全國范圍內(nèi)迅速地群體化地出現(xiàn)都顯示了其較強(qiáng)的企業(yè)活力。由于在“新型國有企業(yè)"不斷完善和規(guī)范產(chǎn)權(quán)制度及其管理時，仍然要面對國有所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離而帶來的公司治理問題。因此，本文從公司治理角度，進(jìn)一步研究了“新型國有企業(yè)"內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系，對提高國有企業(yè)治理效率，增強(qiáng)國有企業(yè)競爭力，進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革有著重要的理論和實踐意義。 本文以公司治理

3、、委托代理理論等為理論基礎(chǔ)，根據(jù)“新國企”的內(nèi)涵和特征，以“新型國有企業(yè)”中的國有控股上市公司為研究對象，選取了2003年至2005年分布在9大競爭性行業(yè)中的159家國有控股上市公司共477個樣本數(shù)據(jù)，先后通過描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、方差分析以及簡單和雙因素交互效應(yīng)的多元回歸分析方法，分別就樣本企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)(股權(quán)集中度，股權(quán)構(gòu)成)、董事會(董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu))、監(jiān)事會(監(jiān)事會規(guī)模)和高層管理人員激勵(高層管理人員

4、年薪、各自持股占管理人員持股總量比例)與公司績效(凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率)的線性和可能存在的非線性關(guān)系進(jìn)行了實證研究。 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間關(guān)系的實證研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度(除第一大持股比例)與公司績效顯著正相關(guān)，國有股與公司績效顯著正相關(guān)，法人股與公司績效不相關(guān)，流通股與公司績效存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。董事會、監(jiān)事會與公司績效的實證結(jié)果顯示，董事會規(guī)模與公司績效存在顯著的“U型”曲線關(guān)系，獨(dú)立董事比例、監(jiān)事會規(guī)模與公司績效不

5、相關(guān)，總經(jīng)理兼任董事的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與公司績效顯著正相關(guān)。高層管理人員激勵與公司績效的實證研究表明，高層管理人員年薪均值、前3位董事年薪總額，前3位管理人員年薪總額與公司績效存在顯著正相關(guān)關(guān)系，獨(dú)立董事年度津貼均值與公司績效不相關(guān)；內(nèi)部董事、監(jiān)事和管理人員持股比例與公司績效不相關(guān)，只有在股權(quán)集中度較高和國有絕對控股的樣本企業(yè)中，獨(dú)立董事持股與公司績效顯著正相關(guān)。綜合以上實證研究結(jié)果反映出，“新型國有企業(yè)”雖然在公司治理方面取得了一定的成績，但