資本結(jié)構(gòu)、公司治理與公司績效——兼論國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績關(guān)系.pdf

1、本文旨在綜述前人的研究成果，從傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、財(cái)務(wù)學(xué)理論和新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論入手，以企業(yè)理論為基礎(chǔ)，構(gòu)建理論模型，提出研究假設(shè)，選取我國上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)及統(tǒng)計(jì)分析。把研究的結(jié)果運(yùn)用于我國國有企業(yè)的公司治理的實(shí)際中，希望能為我國國有企業(yè)的改革提供有意義的理論依據(jù)與參考作用。
　　 本文通過理論分析，指出資本結(jié)構(gòu)是通過影響委托代理問題、控制權(quán)以及激勵(lì)機(jī)制，達(dá)到公司治理的目的。文中運(yùn)用了中國股改前2004年、股改后2

2、007年的我國上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明企業(yè)的債務(wù)融資可以降低公司的代理成本；資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理中的控制權(quán)有正面的作用；企業(yè)負(fù)債越高越不利于對(duì)高管人員的激勵(lì)。通過對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司績效的研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率與公司業(yè)績顯著負(fù)相關(guān)，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績呈現(xiàn)非線性關(guān)系。股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司績效的影響不顯著。而股權(quán)的變化不影響公司的業(yè)績。
　　 對(duì)我國國有上市公司1997至2006年十年的面板數(shù)據(jù)分析，得出的結(jié)論基本與所有上市公