資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的研究.pdf

1、近幾年我國(guó)證券市場(chǎng)在不斷發(fā)展壯大也同趨規(guī)范化，但我國(guó)上市公司績(jī)效不佳的狀況卻成為影響我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的最大障礙之一?？傮w來(lái)說(shuō)我國(guó)上市公司績(jī)效不佳的原因主要有兩個(gè)：一是資本結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，缺乏彈性；二是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，存在股權(quán)集中度過(guò)高，“國(guó)有股”一股獨(dú)大等方面的問(wèn)題。如何選用最合適的業(yè)績(jī)指標(biāo)全面評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)水平，把握資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)的相互關(guān)系，尋求符合我國(guó)上市公司要求的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。這對(duì)于推進(jìn)

2、我國(guó)企業(yè)改革，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文在分析國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，依據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。首先，利用因子分析方法將公司業(yè)績(jī)的七大財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合成彼此互不相關(guān)的兩個(gè)因子——效益因子和資產(chǎn)質(zhì)量因子，然后用因子對(duì)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)作回歸分析，得出以下結(jié)論：1)資本結(jié)構(gòu)(資產(chǎn)負(fù)債率)與公司業(yè)績(jī)的效益因子呈顯著負(fù)相關(guān)，這與優(yōu)序融資理論和破產(chǎn)成本理

3、論相符合；2)資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)質(zhì)量因子呈顯著正相關(guān)，這意味著提高資產(chǎn)負(fù)債率，能改善企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況；3)股權(quán)結(jié)構(gòu)(第～大股東持股比例)與效益因子呈正相關(guān)關(guān)系，表明提高第一大股東持股比例有利于公司效益因子的改善；4)股權(quán)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)質(zhì)量因子沒(méi)有顯著關(guān)系，說(shuō)明我國(guó)上市公司的第一大持股股東對(duì)公司的控制力都有限，不能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生真正意義上的監(jiān)督與控制，因而不能影響公司的盈利水平；5)資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后，分析了在我國(guó)特殊的市