股指期貨推出后的ETF投資策略研究.pdf

1、近年來，以ETF和股指期貨為代表的股指衍生品交易已經(jīng)風(fēng)靡全球金融市場，并且可以預(yù)計在未來一段時期內(nèi)還會保持強(qiáng)勁的發(fā)展動力。其中ETF作為指數(shù)基金的一種，代表了股指現(xiàn)貨，它是期望獲得市場平均收益的投資者的最佳選擇；而股指期貨則代表了市場投資者對股指現(xiàn)貨未來走勢的預(yù)期，它是股指現(xiàn)貨投資者規(guī)避投資風(fēng)險、調(diào)整資產(chǎn)配置的工具。 我國的ETF交易自2005年初開始以來已經(jīng)逐漸受到了廣大市場投資者的認(rèn)可，交易量節(jié)節(jié)攀升。與此同時，我國滬深30

2、0股指期貨的推出也處于倒計時階段，一旦時機(jī)成熟便可上市交易，并且它將成為我國期貨市場自整頓以來的第一只金融期貨品種。在當(dāng)前全球金融危機(jī)的背景下，鑒于ETF與股指期貨之間存在著密切的關(guān)聯(lián)性，股指期貨推出以后勢必會對我國原有的ETF投資策略產(chǎn)生影響。文章針對該問題展開研究，采用規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合的方法，重點討論了股指期貨推出后ETF的三種投資策略，并為市場投資者和管理層提出了相關(guān)建議。 首先，文章通過建立回歸模型模擬了股指期貨

3、對ETF套期保值的投資策略，并且發(fā)現(xiàn)依據(jù)現(xiàn)代投資組合理論制定的套期保值策略可以最大限度規(guī)避市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，既可以鎖定投資者買入ETF的成本，也可以保證投資者賣出ETF的收益；其次，文章通過案例分析的方法介紹了股指期貨和ETF進(jìn)行正向套利和反向套利的投資策略，并且從套利結(jié)果上看，取得了不錯的收益水平；最后，文章運(yùn)用平穩(wěn)性分析、協(xié)整關(guān)系檢驗以及Granger因果關(guān)系檢驗的計量分析方法發(fā)現(xiàn)恒生連續(xù)期貨指數(shù)與恒生指數(shù)ETF之間存在著協(xié)整關(guān)系和