兩階段融資條件下可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在風(fēng)險(xiǎn)投資中的應(yīng)用.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資作為發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的孵化器，通過(guò)幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)商品，極大的推動(dòng)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，帶動(dòng)了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。本文的研究，對(duì)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在風(fēng)險(xiǎn)投資中的具體應(yīng)用提供了思路。
　　 (1)本文構(gòu)建了兩階段融資模型，這一模型為大多數(shù)理論研究和實(shí)證所支持。該模型清晰的展現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程，從而基于此模型的對(duì)融資工具的探討是切合實(shí)際且條理清楚的。
　　 (2)文章根據(jù)現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)在第一階段末視

2、企業(yè)業(yè)績(jī)而定是否掌握控制權(quán)以更換CEO這一屬性，將第一階段的融資工具看成含歐式看跌期權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)在第二階段末視企業(yè)價(jià)值高低決定是否行使轉(zhuǎn)換權(quán)以獲得更高利潤(rùn)這一事實(shí)，將第二階段的融資工具看成含歐式看漲期權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。另外，文章給出了這些可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的定價(jià)公式，并能由此計(jì)算出具體的購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的數(shù)量，為風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資決策提供了進(jìn)一步的數(shù)量化的考量。
　　 (3)在風(fēng)險(xiǎn)投資的末期，本文研究如何在企業(yè)效益