我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)計(jì)異象存在性問(wèn)題實(shí)證研究.pdf

1、應(yīng)計(jì)異象指投資者在依據(jù)已有的盈余信息來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)盈余的時(shí)候發(fā)生了系統(tǒng)的偏差，從而可以利用會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)的信息構(gòu)造投資組合從而在未來(lái)獲取超額回報(bào)的現(xiàn)象。應(yīng)計(jì)異象觸及會(huì)計(jì)研究中的核心問(wèn)題，直接關(guān)系到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的質(zhì)量，并對(duì)現(xiàn)代金融研究的基礎(chǔ)--有效市場(chǎng)假說(shuō)提出了挑戰(zhàn)，引起了實(shí)務(wù)界和理論界的廣泛關(guān)注， 國(guó)外學(xué)者已經(jīng)在一些海外資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)異象存在的證據(jù)，國(guó)內(nèi)較早期的研究也發(fā)現(xiàn)了應(yīng)計(jì)異象在我國(guó)資本市場(chǎng)存在的證據(jù)，而本文的主要目的在于探索中國(guó)資

2、本市場(chǎng)在最近幾年中應(yīng)計(jì)異象的存在性問(wèn)題。文中選取2001年至2006年期間的滬深兩市所有A股上市公司作為樣本，仿照Slaon(1996)的思路展開(kāi)研究。1.檢驗(yàn)了應(yīng)計(jì)和現(xiàn)金流在對(duì)未來(lái)盈利預(yù)測(cè)能力上存在差異，結(jié)果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流對(duì)未來(lái)會(huì)計(jì)盈余的預(yù)測(cè)能力高于應(yīng)計(jì)對(duì)未來(lái)盈余的預(yù)測(cè)能力。2.借鑒了Mishkin(1983)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)汁量模型中檢驗(yàn)理性預(yù)期假設(shè)分析方法，以持續(xù)性為比較基準(zhǔn)，通過(guò)比較應(yīng)計(jì)和現(xiàn)金流在持續(xù)性系數(shù)和市場(chǎng)定價(jià)系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上的差異，并

3、未發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)異象存在的證據(jù)。3.以圖示法和投資組合構(gòu)造方法，同樣沒(méi)有發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)異象在我國(guó)資本市場(chǎng)存在的證據(jù)。在剔除了虧損公司的影響之后，也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)異象在我國(guó)資本市場(chǎng)的存在，并且各種檢驗(yàn)方法對(duì)分年度數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)都發(fā)現(xiàn)了類似的結(jié)論，應(yīng)計(jì)異象在我國(guó)最近幾年的資本市場(chǎng)中并不存在。 文中認(rèn)為，造成這種結(jié)果的原因是多方面的，可能與我國(guó)資本市場(chǎng)的獨(dú)特的特性有關(guān)，因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)還不夠完善，投資者并不是完全根據(jù)上市公司所自主披露的充分有效的信息做