版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、1、 券商 券商板塊歷史復(fù)盤:四 塊歷史復(fù)盤:四要素驅(qū)動行情,成 素驅(qū)動行情,成長邏輯逐步強化 邏輯逐步強化我們對 2014 年以來券商板塊具有超額收益的五輪行情復(fù)盤梳理:? 2014-2015 年:經(jīng)濟下行壓力加大,央行多次降準(zhǔn)降息,流動性大幅寬松,催 生牛市,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高增長,同時融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速增長驅(qū)動 ROE大幅提升。本輪行情中,券商板塊最大超額收益率為 98%,互聯(lián)網(wǎng)券商、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較高的中小券商領(lǐng)漲。西部證
2、券 西部證券、光大證券 大證券、國信證 國信證券等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入高增長帶動盈利水平提高, 期間最大漲幅分別+462%、 +243%、 +400%;國金證券 金證券、東方財 東方財富、華泰證券 泰證券等依托互聯(lián)網(wǎng)券商優(yōu)勢領(lǐng)漲,期間最大漲幅分別為+272%、+771%、+234%。? 2019 年 1 季度: 季度:社會融資規(guī)模觸底回升,經(jīng)濟企穩(wěn),流動性相對寬松;證券 行業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險改善, 同時科創(chuàng)板試點注冊制拉開全面注冊制改革序幕,
3、券商股迎來破凈后的困境反轉(zhuǎn)行情,券商指數(shù)最大超額收益率約+35%。海通證券、東吳證券股票質(zhì)押風(fēng)險改善,期間實現(xiàn)最大漲幅+87%、+104%;天風(fēng)證券、 券、等次新股實現(xiàn)最大漲幅+116%、+277%。? 2019 年 11 月-2020 年 1 月:社會融資相對平穩(wěn),宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定;同時 2019 年9 月至 11 月多輪降息降準(zhǔn)帶來流動性寬松;行業(yè)方面,證監(jiān)會六舉措打造航母級證券公司+科創(chuàng)板落地+融資松綁(征求稿)+場內(nèi)股指期
4、權(quán)推出等利好政策出臺,龍頭券商充分受益,券商指數(shù)最大超額收益率約+8%。中泰證 中泰證券、、國聯(lián)證券 國聯(lián)證券、南京證券 證券等次新股表現(xiàn)優(yōu)異。? 2020 年 6-7 月:疫情后經(jīng)濟持續(xù)修復(fù), 流動性從邊際寬松向逐步收緊轉(zhuǎn)變, 利 率隨經(jīng)濟復(fù)蘇逐步抬升。 行業(yè)層面, 2020 年 6 月創(chuàng)業(yè)板注冊制正式方案落地,拉開存量注冊制改革序幕,交易量持續(xù)放大,券商股呈上漲趨勢;2020 年 7月,受益于銀行持牌、券商同業(yè)并購預(yù)期催化,券商
5、股實現(xiàn)板塊超額行情。、中信證券、國金 國金證券領(lǐng)漲與并購預(yù)期相關(guān),最大漲幅分別為+274%、+71%、+137%;、光大證券等受益于金融混業(yè)邏輯,期間實現(xiàn)最大漲幅+110%、+207%。? 2021 年 5 月-12 月:經(jīng)濟觸底回升,流動性持續(xù)寬松,券商板塊財富管理主線 標(biāo)的上漲明顯。2021 年 5 月上海出臺政策支持公募基金掛牌上市,大財富管 理賽道盈利高增長且貢獻大幅提升。2021 年東方財富 方財富、廣發(fā)證券 廣發(fā)證券
6、、東方證券 東方證券 等財富管理主題標(biāo)的憑借盈利高增與估值溢價分別實現(xiàn)最大漲幅+79%、+95%、+137%。 華林證券 華林證券、 財達(dá) 財達(dá)證券等次新股表現(xiàn)優(yōu)異, 實現(xiàn)最大漲幅+74%、 +317%。表2:券商每輪行情領(lǐng)漲 券商每輪行情領(lǐng)漲標(biāo)的差異較大,次新股貫 異較大,次新股貫穿始終 始終階段 龍頭股 頭股 特點 期間最大 間最大漲幅 驅(qū)動邏輯 動邏輯西部證券 經(jīng)紀(jì)高+市值小+高送轉(zhuǎn) 462% 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性國信證券 經(jīng)紀(jì)高+底部反
7、轉(zhuǎn) 400% (互聯(lián)網(wǎng)券商)光大證券 經(jīng)紀(jì)高+底部反轉(zhuǎn) 243% (互聯(lián)網(wǎng)券商)華泰證券 互聯(lián)網(wǎng)券商+經(jīng)紀(jì)彈性 234% 財富管理國金證券 互聯(lián)網(wǎng)券商+經(jīng)紀(jì)彈性 272% 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性2014 年 11 月-2015 年東方財富 財富管理,盈利高增+估值溢價 771% (互聯(lián)網(wǎng)券商)中信證券 頭部券商+衍生品 79%華泰證券 頭部券商+互聯(lián)網(wǎng)券商 94% 2016-2018 年 1 月廣發(fā)證券 頭部券商+資管高增長 74%頭部券商集
8、中度高次新+投行優(yōu)勢(注冊制) 277%天風(fēng)證券 次新 116%東吳證券 股票質(zhì)押+破凈(最低 PB 0.76) 104%2018 年 11 月-2019 年 4 月海通證券 股票質(zhì)押+破凈(最低 PB 0.78) 87%股票質(zhì)押改善,破凈反轉(zhuǎn),次新次新+投行龍頭+合并預(yù)期 274%中信證券 龍頭+合并預(yù)期 71%國金證券 投行龍頭+合并預(yù)期 137%銀行持牌 110%光大證券 銀行持牌+底部反轉(zhuǎn) 207%中泰證券 次新 339
9、%次新 522%國聯(lián)證券 次新 276%2019 年-2020 年南京證券 次新 188%并購主題+次新東方財富 方財富 財富管理 富管理,盈利 盈利高增+估值 估值溢價 79%東方證券 方證券公募基金 募基金利潤高 潤高貢獻, 大財富管 大財富管理主線龍頭 龍頭137%廣發(fā)證券 發(fā)證券公募基金 募基金利潤高 潤高貢獻, 大財富管 大財富管理主線龍頭 龍頭95%公募基金 募基金利潤高 潤高貢獻, 大財富管 大財富管理主線龍頭 龍頭64%
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 農(nóng)業(yè)行業(yè)2022年中期策略
- 金融工程2022年中期展望
- 農(nóng)業(yè)行業(yè)2022年中期策略
- 金融工程2022年中期展望
- 通信行業(yè)2022年中期策略報告
- 通信行業(yè)2022年中期策略報告
- 2022年中期策略展望:波動中上行
- 2022年中期策略展望:波動中上行
- 醫(yī)藥生物行業(yè)2019年中期策略報告探尋新平衡,弱化不確定
- 建材行業(yè)2022年中期策略報告
- 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2022年中期策略報告
- 稀土永磁材料行業(yè)2022年中期策略報告
- 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2022年中期策略報告
- 稀土永磁材料行業(yè)2022年中期策略報告
- 惠譽博華2022年中期信用觀察:鋼鐵
- 煤炭行業(yè)2022年中期業(yè)績確定轉(zhuǎn)型可期
- 惠譽博華2022年中期信用觀察:鋼鐵
- 交通運輸行業(yè)2022年中期策略報告
- 煤炭行業(yè)2022年中期業(yè)績確定轉(zhuǎn)型可期
- 家電行業(yè)2022年中期烏云背后的幸福線
評論
0/150
提交評論