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文檔簡介
1、隨著我國金融市場化的不斷深入,新的金融產(chǎn)品層出不窮,可交換債券即是其中一種,它兼具債性和股性,在國外,該產(chǎn)品常常歸入可轉(zhuǎn)換債券的行列,雖然可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券有很多的相似之處,但就其具體作用來說又有很多的不同。我國的可交換債券市場發(fā)展時(shí)間較短,從2013年第一支私募可交換債券發(fā)行以來,過去幾年都不慍不火,然而近一年可交換債券實(shí)現(xiàn)了井噴式的發(fā)展,發(fā)行規(guī)模超過450億元,遠(yuǎn)超過去發(fā)行規(guī)模的總和,這一方面說明了市場對可交換債券的期許和熱情,
2、另一方面說明可交換債券在我國金融市場中快速的適應(yīng)性。
新產(chǎn)品意味著機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn),對新產(chǎn)品全方位的調(diào)查和研究是必不可少,而產(chǎn)品定價(jià)研究又是重中之重。無論國內(nèi)還是國外,對于可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)研究較多,在具體實(shí)踐中也經(jīng)常直接將可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型用于可交換債券的定價(jià)。本文認(rèn)為這種做法有很多不妥之處,原因其一,二者具體條款設(shè)計(jì)有很多不同,其二,可交換債券在我國實(shí)際發(fā)行的過程中又會(huì)造成很多差異。
本文首先介紹了可交換債券的相關(guān)理論知
3、識,然后介紹目前運(yùn)用最廣泛的幾類定價(jià)模型,之后綜合考慮上述情況,提出了調(diào)整的LSM方法(最小二乘蒙特卡洛方法)。由于LSM方法計(jì)算美式期權(quán)有一定優(yōu)勢,加上我國學(xué)者對可交換債券條款的研究,所以在理論上調(diào)整的LSM方法更適合于我國市場。在實(shí)證分析部分,本文同時(shí)驗(yàn)證調(diào)整的LSM方法和B-S-M方法對于可交換債券價(jià)格的模擬情況,分析兩類模型的定價(jià)與市場實(shí)際價(jià)格的偏離程度,從實(shí)證角度得出調(diào)整的LSM方法相對于B-S-M方法定價(jià)更加精確也更加穩(wěn)定的
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