中國滬深權(quán)證市場實證和應(yīng)用若干問題研究.pdf

1、隨著全球金融衍生產(chǎn)品市場的迅速發(fā)展，一種較簡單的衍生品種權(quán)證也因其獨有的特點得到了迅速發(fā)展，我國隨股權(quán)分置改革的啟動于2005年再次將權(quán)證引入資本市場，權(quán)證的引入不僅豐富了資本市場的交易，同時也在某些領(lǐng)域得到了應(yīng)用。本文在此背景下，結(jié)合權(quán)證在交易市場的表現(xiàn)和在激勵、股權(quán)分置改革等方面的應(yīng)用以及前人的研究成果，實證地研究了權(quán)證的發(fā)行對正股的影響、理論價格和實際價格的總體相關(guān)關(guān)系和偏離，由于其在激勵和股權(quán)分置改革中對中小股東保護方面的實踐，

2、因而將其在激勵應(yīng)用方面進行了拓展，并用來分析保護中小股東方面，以期對交易市場和應(yīng)用領(lǐng)域的實踐有所指導(dǎo)作用。 本文的研究內(nèi)容如下： 1.以中國滬深證券市場數(shù)據(jù)為依據(jù)，分別研究認購、認沽權(quán)證發(fā)行對正股的股價、流動性、波動性的影響。 2.認購權(quán)證定價模型的實證研究。本文以中國滬深證券市場交易數(shù)據(jù)為原始數(shù)據(jù)，引入了幾個實證自變量，主要就權(quán)證市場的有關(guān)制度、供求關(guān)系和交易行為的影響來分析理論價格與市場價格的偏離，考慮利率、

3、除權(quán)除息等的影響對B-S公式進行改進后利用其計算理論價格，并用回歸模型進行實證分析。 3.針對股權(quán)合作中存在的消極合作問題，設(shè)計一種多階段多執(zhí)行價的認購權(quán)證方案，大股東(也可以是小股東、企業(yè)家)在一定階段后回購企業(yè)，小股東(有時也可以是大股東、風(fēng)險投資家)退出，此方案能激勵合作雙方在合作期間都努力工作。并且此方案也體現(xiàn)了權(quán)證作為激勵工具，針對不同的激勵對象、激勵目的、激勵條件應(yīng)進行不同的條款設(shè)計以適應(yīng)不同的具體情況。 4