中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系的研究是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中非常重要的內(nèi)容?，F(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論顯示，當(dāng)公司資產(chǎn)收益率高于債務(wù)資本成本時(shí)適當(dāng)增加負(fù)債可以提高其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；而當(dāng)資產(chǎn)收益率低于債務(wù)資本成本時(shí)則應(yīng)該減少負(fù)債以降低損失。所以，如果公司在有意識(shí)的進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的話，負(fù)債比率與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)該呈正相關(guān)關(guān)系。在較有效的資本市場(chǎng)背景下，發(fā)達(dá)國家上市公司的資本結(jié)構(gòu)也證實(shí)了該理論。而國內(nèi)的很多這方面的研究確顯示，由于我國國情的不同，我國資本市場(chǎng)顯示與國外不一樣的

2、結(jié)論，有的研究得出的結(jié)論是恰恰相反，負(fù)債比率與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)該呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而有些則顯示兩者無顯著相關(guān)性。
　　 本文在回顧了國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)以后，以在我國深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)上市公司為研究對(duì)象，通過規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的研究方法，得出我國中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，致力于豐富我國對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論的研究，并針對(duì)我國資本市場(chǎng)的特色，為改善我國中小企業(yè)治理效率促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展提供建議。
　　 本文在實(shí)證分析中

3、采用資產(chǎn)負(fù)債率和短期負(fù)債率以及股權(quán)集中率作為資本結(jié)構(gòu)的研究指標(biāo)，采用凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究指標(biāo)，對(duì)研究對(duì)象2005年至2007的年報(bào)披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，研究結(jié)果顯示，我國深圳證券交易所中小企業(yè)板中小企業(yè)在2005年至2007的數(shù)據(jù)顯示其資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒有顯著的相關(guān)性。本文繼而針對(duì)這一實(shí)證結(jié)果推測(cè)這種與西方傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論不一致的現(xiàn)象在我國產(chǎn)生的原因，并提出相對(duì)應(yīng)的改進(jìn)我國中小企業(yè)融資環(huán)境，提高中小企業(yè)治