基于綁定假說(shuō)的交叉上市與高管變更研究.pdf

1、交叉上市是世界經(jīng)濟(jì)一體化的重要表現(xiàn)之一。隨著資本全球化的深入發(fā)展，交叉上市成為學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。20世紀(jì)90年代末，交叉上市的研究轉(zhuǎn)向了交叉上市與公司治理方面。Coffee和Stulz（1999）提出了綁定假說(shuō)，指出企業(yè)進(jìn)行海外上市的主要?jiǎng)訖C(jī)之一在于，通過(guò)交叉上市，將企業(yè)與上市地區(qū)的法制規(guī)則綁定在一起，使公司治理得到改善。到目前為止，關(guān)于綁定假說(shuō)的實(shí)證多數(shù)都是關(guān)于綁定假說(shuō)的經(jīng)濟(jì)后果。然而這些實(shí)證證據(jù)都不能直接歸屬于綁定假說(shuō)，因?yàn)榻?/p>

2、叉上市的其它假說(shuō)也有類(lèi)似的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。
　　本文首先從資本市場(chǎng)上市要求和公司治理的角度，比較了香港資本市場(chǎng)和內(nèi)地資本市場(chǎng)在制度層面的差異。然后本文選用了高管變更，這一衡量公司治理的重要標(biāo)志之一，以識(shí)別和替換業(yè)績(jī)不佳的CEO，來(lái)測(cè)試香港投資者保護(hù)的有效性在提高交叉上市公司公司治理的能力，驗(yàn)證交叉上市的綁定假說(shuō)。最后本文還采用市場(chǎng)模型的事件研究法，對(duì)高管變更的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行研究，并探索交叉上市對(duì)高管變更市場(chǎng)反應(yīng)的影響。實(shí)證分析表明：高管變