歐洲主權(quán)信用評級變動沖擊下股票市場的波動與均衡的分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化的飛速推進，全球金融市場資本流動日益加速。全球各國政府都大力推行金融開放政策，為各主權(quán)國家跨國資本流動創(chuàng)造了便利條件。在金融開放的條件下，各國經(jīng)濟之間的依存度逐漸上升。在2009年，由于希臘政府的公共債務(wù)以及財政赤字占 GDP的比例嚴重違反了《馬斯特里赫特條約》，隨著其國家政府財政狀況繼續(xù)惡化。世界三大評級機構(gòu)：標(biāo)準普爾，惠譽以及穆迪相繼陸續(xù)下調(diào)希臘的主權(quán)信用評級及展望，引發(fā)希臘債務(wù)危機。由于國際資本自由流動是一把雙刃劍，

2、促進一國經(jīng)濟發(fā)展的同時，在遭遇金融風(fēng)暴時也會對各個國家?guī)碡撁娴臎_擊。與此同時愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙的主權(quán)信用評級相繼被下調(diào)，歐洲債務(wù)危機爆發(fā)。
　　本文以歐洲主權(quán)債務(wù)危機和評級機構(gòu)發(fā)布評級變動報告導(dǎo)致各個國家的股票市場劇烈波動，對國家經(jīng)濟系統(tǒng)均衡的沖擊影響作為研究主線。通過引入博弈模型，來分析在評級下調(diào)存在風(fēng)險傳染和投資轉(zhuǎn)移的前提下，投資者追求收益最大化的驅(qū)動下，投資者與政府，政府相互之間的博弈行為。主權(quán)信用評級的變動沖

3、擊著各國股票市場，對股票市場的波動性產(chǎn)生深遠的影響。本文運用多元GARCH參數(shù)模型過濾提取評級變動對股票市場沖擊的波動,將此波動帶入誤差修正模型分析了宏觀經(jīng)濟因素對股票市場的長短期影響，以及刻畫出評級下調(diào)沖擊導(dǎo)致的短期偏離與長期均衡。通過檢驗評級下調(diào)對股票市場的沖擊效應(yīng)，不僅能夠說明評級信息的含量，同時也證實了主權(quán)信用評級變動對市場沖擊的廣泛性以及非對稱性，意識到風(fēng)險防范的重要性。在運用DCC動態(tài)條件相關(guān)方法研究希臘與各個國家之間股票波