匯率及其波動對我國股票市場指數(shù)影響的分析.pdf

1、2005年匯率政策改革后，人民幣匯率波動性增加，與國內(nèi)的股票市場的聯(lián)系更加緊密。考察人民幣匯率變化與股價變化的關(guān)系的研究十分迫切和具有實際意義。本文首先用隨機波動模型考察人民幣對主要貨幣匯率的波動情況，輸出匯率的波動率。在成熟的理論上討論宏觀經(jīng)濟變量如何影響股票市場。詳細討論匯率及其波動率對股票價格整體影響的微觀和宏觀理論。在前述原理基礎上建立多因子模型。然后以匯率水平值、波動率、工業(yè)總產(chǎn)值、貨幣供應量和實際利率五個因子與我國上證指數(shù)為

2、研究對象，對其進行平穩(wěn)性檢驗，建立VAR模型，定量的分析它們之間的長期協(xié)整關(guān)系，建立誤差修正模型，在其基礎上進行Granger檢驗和VAR平穩(wěn)性檢驗。研究結(jié)果表明：人民幣匯率、匯率波動率和工業(yè)總產(chǎn)值、貨幣供應量、實際利率與大盤股票指數(shù)成長期的相關(guān)均衡關(guān)系，基本符合理論預期。本文進一步討論了匯率對不同板塊的股票指數(shù)的不同作用，選擇房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)深入討論。用前述宏觀經(jīng)濟變量分別和滬深綜合房地產(chǎn)、銀行業(yè)板塊股價指數(shù)建立VAR模型，分析協(xié)整關(guān)