匯率及其波動(dòng)對(duì)我國股票市場指數(shù)影響的分析.pdf

1、2005年匯率政策改革后，人民幣匯率波動(dòng)性增加，與國內(nèi)的股票市場的聯(lián)系更加緊密?？疾烊嗣駧艆R率變化與股價(jià)變化的關(guān)系的研究十分迫切和具有實(shí)際意義。本文首先用隨機(jī)波動(dòng)模型考察人民幣對(duì)主要貨幣匯率的波動(dòng)情況，輸出匯率的波動(dòng)率。在成熟的理論上討論宏觀經(jīng)濟(jì)變量如何影響股票市場。詳細(xì)討論匯率及其波動(dòng)率對(duì)股票價(jià)格整體影響的微觀和宏觀理論。在前述原理基礎(chǔ)上建立多因子模型。然后以匯率水平值、波動(dòng)率、工業(yè)總產(chǎn)值、貨幣供應(yīng)量和實(shí)際利率五個(gè)因子與我國上證指數(shù)為

2、研究對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，建立VAR模型，定量的分析它們之間的長期協(xié)整關(guān)系，建立誤差修正模型，在其基礎(chǔ)上進(jìn)行Granger檢驗(yàn)和VAR平穩(wěn)性檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明：人民幣匯率、匯率波動(dòng)率和工業(yè)總產(chǎn)值、貨幣供應(yīng)量、實(shí)際利率與大盤股票指數(shù)成長期的相關(guān)均衡關(guān)系，基本符合理論預(yù)期。本文進(jìn)一步討論了匯率對(duì)不同板塊的股票指數(shù)的不同作用，選擇房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)深入討論。用前述宏觀經(jīng)濟(jì)變量分別和滬深綜合房地產(chǎn)、銀行業(yè)板塊股價(jià)指數(shù)建立VAR模型，分析協(xié)整關(guān)