上市公司股權(quán)集中度對現(xiàn)金股利政策的影響研究——基于生命周期視角的實證分析.pdf

1、股利政策作為公司理財?shù)暮诵膬?nèi)容之一，一直是國內(nèi)外財務(wù)金融領(lǐng)域?qū)W者研究討論的熱門話題。股利分配作為現(xiàn)代公司理財活動的核心的組成部分，不僅關(guān)系到股東、債權(quán)人的根本利益，也對公司的未來發(fā)展也將產(chǎn)生非常深遠的影響。因此，一直以來都受到了公司各利益相關(guān)者的關(guān)注?，F(xiàn)金股利作為最重要的股利分配方式，不僅關(guān)系到股東經(jīng)濟利益的實現(xiàn)，而且關(guān)系到上市公司的投融資決策以及未來的發(fā)展，其重要性不言而喻。長期以來，我國上市公司存在不分紅和分紅低的現(xiàn)象，現(xiàn)金股利政策

2、的制定存在較大的盲目性和隨意性。現(xiàn)金股利政策的相關(guān)研究，大多局限于股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)政策選擇、股權(quán)集中度、公司績效與公司治理等單方面的考慮，忽略了現(xiàn)金股利政策隨著企業(yè)處于不同的成長階段而發(fā)生的變化。本文試圖在生命周期視角下研究我國上市公司股權(quán)中集中度對現(xiàn)金股利政策的影響。上市公司在不同的生命周期階段里，股權(quán)集中度對現(xiàn)金股利政策會產(chǎn)生不同的影響。因此，有必要利用新的數(shù)據(jù)樣本在企業(yè)生命周期不同階段研究上市公司股權(quán)集中度對現(xiàn)金股利政策的影響，以期

3、上市公司能在不同的生命周期能夠合理選擇有效調(diào)整股權(quán)中度與股權(quán)結(jié)構(gòu)的途徑，合理的控制股權(quán)集中帶給公司治理的問題，進而調(diào)整現(xiàn)金股利政策，促使現(xiàn)金股利政策的合理穩(wěn)定。同時，為相關(guān)監(jiān)管部門制定監(jiān)管法律、完善監(jiān)管提出參考意見。基于此，以生命周期為視角，研究上市公司股權(quán)集中度對現(xiàn)金股利政策的影響具有非常重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文將以企業(yè)生命周期為視角，從股權(quán)集中度對現(xiàn)金股利政策的影響的相關(guān)問題進行研究。在基礎(chǔ)研究階段里，系統(tǒng)闡述了研究的

4、背景、目的及意義后，探討了本研究涉及到的相關(guān)理論，以股利政策理論、生命周期理論、優(yōu)序融資理論及代理理論為研究的理論基礎(chǔ)，為上市公司生命周期對股權(quán)集中度及現(xiàn)金股利政策的相互作用機理提供依據(jù)，分別闡述了生命周期對股權(quán)集中度的影響機理，分析了上市公司生命周期階段對現(xiàn)金股利政策影響的機理，最后闡述了股權(quán)集中度對現(xiàn)金股利政策的影響機理。在明確了上市公司生命周期、股權(quán)集中度三者關(guān)系的基礎(chǔ)上，選擇生命周期視角的股權(quán)集中度與現(xiàn)金股利政策指標，在股權(quán)集中