基于利益相關者的定向增發(fā)風險與利益輸送行為研究——以京東方為例.pdf

1、2015年上半年，我國A股市場共有189家上市公司實施了定向增發(fā)，融資金額合計2856.8億元，較2014年同期增加4.31億元;2010年到2014年，A股定向增發(fā)的次數(shù)更是高達1442次。然而，隨著定向增發(fā)企業(yè)數(shù)量的驟增和募資規(guī)模的日漸龐大，定向增發(fā)的風險和利益輸送問題也開始涌現(xiàn)。因此，本文在明確上市公司定向增發(fā)動因的基礎上，將探析各參與主體的定向增發(fā)風險，重點研究定向增發(fā)過程中的利益輸送問題。這也是本文的研究目的所在。
　　

2、本文選取定向增發(fā)界的老大——京東方的第五次定向增發(fā)案例作為研究對象。首先對國內(nèi)外定向增發(fā)的動因、定向增發(fā)的風險與利益輸送問題的相關文獻進行了回顧與評述。并且，從利益相關者這一嶄新視角出發(fā)，對定向增發(fā)的風險進行了重新界定;然后在對京東方案例進行介紹的基礎上，分析了京東方本次定向增發(fā)的動因，展開了對大股東、中小股東等定向增發(fā)五大利益主體有關風險的探析;之后，重點從盈余管理、定向增發(fā)定價、新股的認購方式、高級管理層認購和減持套現(xiàn)五大方面分析了

3、大股東是如何通過定向增發(fā)實現(xiàn)利益輸送的;最后，得出結論和啟示。
　　通過對京東方2014年的定向增發(fā)案例的研究，本文得到如下結論:第一，上市公司選擇定向增發(fā)的動因一般包括金融制度的寬松，股東控制權的維護與超額利潤的謀取，企業(yè)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及實現(xiàn)整體上市的需要等;第二，明確了大股東、中小股東、新增投資者、企業(yè)管理層和中介機構這五大利益相關者各自的定向增發(fā)風險;第三，深入全面地分析了京東方本次定向增發(fā)中的具體利益輸送情況，解釋了這幾大