高管社會(huì)資本對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)債務(wù)融資影響研究：嵌入制度環(huán)境的分析視角——來(lái)自中國(guó)主板農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、“務(wù)農(nóng)重本，國(guó)之大綱”。農(nóng)業(yè)企業(yè)作為推動(dòng)農(nóng)業(yè)發(fā)展的主力軍，其能否健康發(fā)展必然牽動(dòng)著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的整體大局的興衰。但是，農(nóng)業(yè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中常常由于資金周轉(zhuǎn)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金短缺，再加上外部融資門檻過(guò)高、融資手續(xù)繁雜、融資渠道狹窄等因素造成農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模長(zhǎng)期受限、農(nóng)業(yè)新技術(shù)的研發(fā)延緩、甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難等情況，嚴(yán)重影響了農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。因此，盡快解決農(nóng)業(yè)企業(yè)的融資難的問(wèn)題已成為提高我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)整體質(zhì)量，加快我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程的一項(xiàng)極為重要的活動(dòng)

2、。
　　在解決農(nóng)業(yè)企業(yè)融資難時(shí)，學(xué)者們多從公司基本特征與公司財(cái)務(wù)特征等視角切入，分析并得出多種影響企業(yè)債務(wù)融資的公司特征因素。然而鑒于我國(guó)與西方歐美國(guó)家有著不同的制度背景和文化傳承。僅僅通過(guò)企業(yè)微觀層面去發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、思考問(wèn)題、分析問(wèn)題、解決問(wèn)題顯然是不夠的。在我國(guó)現(xiàn)行的制度環(huán)境下，農(nóng)業(yè)企業(yè)需要建立緊密的“政企關(guān)系”和“銀企關(guān)系”來(lái)緩解融資壓力，即企業(yè)高管的社會(huì)資本所帶來(lái)的“政治關(guān)聯(lián)”與“金融關(guān)聯(lián)”。如果遺漏對(duì)我國(guó)特殊制度背景的考察，

3、勢(shì)必將嚴(yán)重影響結(jié)果的科學(xué)性和普遍性。
　　同時(shí)，由于我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很不均衡，制度環(huán)境差異很大。在不同地區(qū)，農(nóng)業(yè)企業(yè)在債務(wù)融資時(shí)將面對(duì)不同制度規(guī)則的考量。在制度環(huán)境不完善地區(qū)，農(nóng)業(yè)企業(yè)融資將會(huì)面對(duì)更多的非制度因素造成的困境;而在制度健全的地區(qū)，農(nóng)業(yè)企業(yè)仍需要保持與金融機(jī)構(gòu)良好有效地溝通。
　　因此，本文從高管的社會(huì)資本視角出發(fā)，探討了農(nóng)業(yè)類企業(yè)的高管社會(huì)資本與企業(yè)的銀行債務(wù)融資之間的關(guān)系。證實(shí)了在我國(guó)現(xiàn)行的制度背景下，

4、農(nóng)業(yè)類上市公司高管的社會(huì)資本對(duì)公司的銀行貸款影響至關(guān)重要。并且考慮到我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很不均衡，制度環(huán)境差異很大，我們將從制度環(huán)境相對(duì)健全的地區(qū)與制度環(huán)境相對(duì)落后的地區(qū)兩個(gè)維度對(duì)研究問(wèn)題進(jìn)行了考察。研究結(jié)果表明:(1)在農(nóng)業(yè)類上市公司中，農(nóng)業(yè)企業(yè)高管具有政治關(guān)聯(lián)與銀行債務(wù)融資存在顯著正相關(guān)的關(guān)系。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)官員類政治關(guān)聯(lián)對(duì)銀行債務(wù)融資作用更為顯著，而聘請(qǐng)擔(dān)任過(guò)高級(jí)別政治關(guān)聯(lián)人物出任企業(yè)高管對(duì)企業(yè)債務(wù)融資同樣存在顯著正相關(guān)的關(guān)系;

5、農(nóng)業(yè)類上市公司中高管的金融關(guān)聯(lián)對(duì)債務(wù)融資的影響并不顯著，但將高管的金融關(guān)聯(lián)范圍限定在董事長(zhǎng)與總經(jīng)理時(shí)，金融關(guān)聯(lián)與銀行貸款是顯著正相關(guān)的。(2)在制度環(huán)境不健全地區(qū)，農(nóng)業(yè)類上市公司建立政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)的債務(wù)融資存在顯著正相關(guān)的關(guān)系;但在制度環(huán)境健全的地區(qū)，農(nóng)業(yè)類上市公司高管具有政治關(guān)聯(lián)背景卻對(duì)企業(yè)的債務(wù)融資的關(guān)系并不顯著。以上研究的發(fā)現(xiàn)，表明了高管的政治關(guān)聯(lián)確實(shí)對(duì)農(nóng)業(yè)類上市公司的銀行貸款存在促進(jìn)作用。并且因各地區(qū)制度環(huán)境具有差異，使得農(nóng)業(yè)類

6、上市公司的債務(wù)融資活動(dòng)受制度環(huán)境的制約。
　　通過(guò)前文的研究結(jié)果分析，我們建議在制度環(huán)境不健全的地區(qū)，農(nóng)業(yè)企業(yè)可以通過(guò)高管社會(huì)資本來(lái)緩解由于制度欠缺而造成的農(nóng)業(yè)企業(yè)貸款難的問(wèn)題。企業(yè)在建立關(guān)聯(lián)后，高管社會(huì)資本將對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的債務(wù)融資起到有效地替代作用，使得農(nóng)業(yè)企業(yè)在資金短缺時(shí)獲得銀行貸款，幫助農(nóng)業(yè)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)并進(jìn)一步的發(fā)展。另一個(gè)方面從政府的角度來(lái)看，政府需要不斷完善各地區(qū)的市場(chǎng)法治化、制度完備化建設(shè)，將融資活動(dòng)進(jìn)一步規(guī)范，建立完備