我國A股市場動量效應研究.pdf

1、隨著金融領域的發(fā)展,金融市場上出現(xiàn)了與傳統(tǒng)金融理論相背離的市場異象,動量效應就是其中之一?，F(xiàn)有動量效應研究主要分為兩類,第一動量效應的存在性及其表現(xiàn)特征,第二從傳統(tǒng)金融學理論及行為金融學理論的角度對動量效應的來源進行理論及模型分析。本文主要研究的是我國股票市場上動量效應的存在性及其表現(xiàn)特征的問題,以期探究在中國這樣的新興證券市場上動量效應的存在性,發(fā)現(xiàn)股票收益的規(guī)律性,從而更好地為學者和投資者提供建議。
　　鑒于股票收益序列在日內

2、及非日內具有不同的特征,本文嘗試從日內動量效應和非日內動量效應兩個角度進行分析。日內動量效應研究探究的是交易日內的股票收益規(guī)律,本文建立起實證模型縱向分析了日內動量效應在不同交易時段的存在性及特征,橫向分析了不同類型的收益信息沖擊下的日內動量效應。而非日內動量效應研究的是非日內期限內的股票收益規(guī)律,本文采用構建投資組合的方法,分別研究了一維的非日內動量及二維的非日內動量效應。本文研究得出:在我國股票市場上存在日內動量效應,日內動量效應在

3、各交易段內的表現(xiàn)有所差異,并且在隔夜正收益沖擊下我國股票市場具有動量效應,而在隔夜負收益時市場并未表現(xiàn)出動量。此外,一維的非日內動量研究表明內在市場運行機制的對動量效應的影響是正向的,考慮外部融資融券政策影響后動量效應趨勢加強。二維的非日內動量研究表明價格動量在三年以上存在,而交易量動量在一年內表現(xiàn)較為明顯。
　　本文的研究一方面檢驗了有效市場假說在我國A股市場的表現(xiàn);另一方面日內動量效應的研究可以為投資者在交易日內選擇合適的投資