我國電信運營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的影響.pdf

1、從20世紀50年代MM定理產(chǎn)生以來，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系就作為資本結(jié)構(gòu)理論研究的出發(fā)點，并隨著不斷放寬基本假設(shè)、引入其他理論，不斷的豐富和發(fā)展，但由于這些理論的研究視角、理論基礎(chǔ)、樣本選擇等各不相同，因此對于是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)使得企業(yè)價值達到最大的問題尚未達成二致。
　　電信運營業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，在促進經(jīng)濟社會發(fā)展，提高自主創(chuàng)新能力，推進信息化與工業(yè)化融合等眾多方面發(fā)揮著十分重要的作用。為了促進我國電信運營

2、業(yè)的快速發(fā)展，增強行業(yè)競爭力和活力，我國政府從1994年起就通過政企分離、改制重組等方式對電信體制和運營企業(yè)進行了多次改革。隨著市場競爭的日益激烈，尤其是隨著3G牌照的發(fā)放而展開的大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，更是需要電信運營企業(yè)進行大量的資金投入。因此，如何通過資本結(jié)構(gòu)的選擇和合理安排使得電信運營企業(yè)在保證資金需求的同時能夠優(yōu)化資源配置，提高運營效率，保持較強競爭力以及提升企業(yè)價值，成為亟待解決的問題。與此同時，我國電信運營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)還存在許多問

3、題，例如流動負債占比過高，股權(quán)過于集中等。針對以上問題，本文試圖從理論研究和實證分析得出的結(jié)論出發(fā)，為電信運營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理安排提出建設(shè)性意見，進而提升企業(yè)價值。
　　本文首先對國內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值相關(guān)性的理論和實證研究進行了綜述，并在此基礎(chǔ)上分析了現(xiàn)有研究存在的不足，為之后的實證研究提供思路;其次，總結(jié)了我國電信運營企業(yè)的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和資本結(jié)構(gòu)的特點，為之后的研究提供基礎(chǔ)背景和相關(guān)數(shù)據(jù);然后，采用單一指標法和多重指標

4、法對我國電信運營企業(yè)的企業(yè)價值進行估算，并通過單因素方差分析比較采用不同指標衡量企業(yè)價值時是否存在顯著差異，最終選擇單位經(jīng)濟增加值作為企業(yè)價值衡量指標;最后進行實證分析，選取2008年到2011年我國三家電信運營企業(yè)港股財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分別對股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值、債務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值進行多元非線性回歸分析，并根據(jù)實證結(jié)果對現(xiàn)階段我國電信運營企業(yè)如何通過資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整提升企業(yè)價值給予了相關(guān)建議。論文最終得出以下結(jié)論:我國電信運營企業(yè)國有股與企業(yè)